中科星图（688568）2025年年报简析：净利润同比下降91.64%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期中科星图（688568）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入26.77亿元，同比下降17.83%，归母净利润2940.01万元，同比下降91.64%。按单季度数据看，第四季度营业总收入4.68亿元，同比下降62.54%，第四季度归母净利润-1.17亿元，同比下降156.83%。本报告期中科星图三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达37.19%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利5.01亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率45.69%，同比减7.87%，净利率4.17%，同比减74.17%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.2亿元，三费占营收比23.15%，同比增37.19%，每股净资产4.68元，同比减33.72%，每股经营性现金流0.2元，同比增231.26%，每股收益0.04元，同比减90.91%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为1.61%,原因:公司为保障业务持续发展并积极拓展新兴业务领域，保障必要人力投入，同时强化费用管控。
2. 管理费用变动幅度为12.77%,原因:报告期内公司人工成本增加。
3. 财务费用变动幅度为3069.09%,原因:报告期内公司利息收入减少及借款利息增加。
4. 研发费用变动幅度为9.25%,原因:报告期内公司为把握战略新兴产业的长期发展机遇，在低空经济、商业航天等重点方向持续加大了研发投入。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为295.21%,原因:报告期内公司持续加大回款管理力度，提高业务质量。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为69.59%,原因:报告期内公司转让前期购入的大额存单收到的现金增加。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-58.32%,原因:报告期内公司偿还借款支付的现金增加。
8. 交易性金融资产变动幅度为48.73%,原因:报告期内对非同一控制下企业合并形成的或有对价调整。
9. 应收款项融资变动幅度为46.47%,原因:报告期内收到银行承兑汇票增加。
10. 预付款项变动幅度为43.57%,原因:报告期内在手订单采购付款增加。
11. 存货变动幅度为79.56%,原因:报告期内公司在执行项目增加。
12. 一年内到期的非流动资产变动幅度为46.17%,原因:报告期内一年内到期的应收租赁款项增加。
13. 长期应收款变动幅度为-39.26%,原因:报告期内一年以上到期的应收租赁款项减少。
14. 长期股权投资变动幅度为-31.74%,原因:报告期内被投资单位减资，公司相应收回投资款。
15. 在建工程变动幅度为145.5%,原因:报告期内在建工程项目投入增加。
16. 使用权资产变动幅度为-38.11%,原因:报告期内长期租赁规模减少及租赁资产摊销影响。
17. 无形资产变动幅度为41.17%,原因:报告期内内部研发项目达到预定可使用状态，转入无形资产。
18. 长期待摊费用变动幅度为-42.94%,原因:报告期内对应项目摊销减少。
19. 递延所得税资产变动幅度为47.12%,原因:报告期内可抵扣暂时性差异增加。
20. 其他非流动资产变动幅度为-53.99%,原因:一年以上大额存单减少。
21. 短期借款变动幅度为50.8%,原因:报告期内借款增加。
22. 合同负债变动幅度为50.95%,原因:合同预收款增加。
23. 应付职工薪酬变动幅度为-31.27%,原因:报告期内绩效奖金等薪酬支出减少。
24. 应交税费变动幅度为-56.64%,原因:报告期内营业收入及经营利润变动影响。
25. 其他流动负债变动幅度为-46.02%,原因:已背书未到期商业票据减少以及待转销项税减少。
26. 长期借款变动幅度为1877.76%,原因:报告期内银行借款增加。
27. 租赁负债变动幅度为-41.25%,原因:报告期内使用权资产相应变动影响。
28. 预计负债变动幅度为-32.54%,原因:报告期内技术开发类项目逐步完成初验及相关收入确认变动影响。
29. 递延收益变动幅度为167.71%,原因:报告期内政府补助增加。
30. 其他非流动负债变动幅度为-30.33%,原因:长期合同预收款增加。
31. 营业收入变动幅度为-17.83%,原因:报告期内公司主营业务结构正处于战略转型与新旧动能转换的关键阶段，传统业务受市场需求及行业技术演进阶段性影响，市场拓展节奏大幅放缓，公司收入增长不及预期。
32. 营业成本变动幅度为-11.47%,原因:报告期内公司收入减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.32%，资本回报率不强。去年的净利率为4.17%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为17.32%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为2.32%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为34%/18.1%/3.1%，净经营利润分别为4.82亿/5.26亿/1.12亿元，净经营资产分别为14.19亿/28.98亿/36.33亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.57/0.64/0.85，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为14.33亿/20.88亿/22.84亿元，营收分别为25.16亿/32.57亿/26.77亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为63.16%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为2.91%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达7777.85%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在4.15亿元，每股收益均值在0.51元。

持有中科星图最多的基金为军工龙头ETF富国，目前规模为100.58亿元，最新净值0.7837（4月15日），较上一交易日上涨0.01%，近一年上涨29.31%。该基金现任基金经理为王乐乐 牛志冬。

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