蓝科高新（601798）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期蓝科高新（601798）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入9.92亿元，同比上升46.93%，归母净利润4863.77万元，同比上升155.02%。按单季度数据看，第四季度营业总收入4.03亿元，同比上升128.69%，第四季度归母净利润1532.79万元，同比上升122.64%。本报告期蓝科高新应收账款上升，应收账款同比增幅达40.78%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利4400万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率25.84%，同比增93.79%，净利率4.96%，同比增138.33%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.55亿元，三费占营收比15.64%，同比减12.69%，每股净资产3.61元，同比增3.61%，每股经营性现金流0.33元，同比减20.99%，每股收益0.14元，同比增156.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为49.98%,原因:本期加强销售力度，公司组织结构调整，销售业绩增长，薪酬增加影响。
2. 管理费用变动幅度为29.99%,原因:本期公司组织结构持续调整,管理人员变动，薪酬增加影响。
3. 财务费用变动幅度为-37.42%,原因:本期回款较好，偿还部分银行借款以及调整贷款结构，降低贷款利息影响。
4. 研发费用变动幅度为18.03%,原因:本期强化科技研发，研发项目立项较多，投入增加影响。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-20.99%,原因:公司营收增加，在执行项目增加，购买商品或劳务支付的现金增加。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-133.0%,原因:同期收到部分其他重分类往来款项，导致同期投资活动现金流入增加。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为81.3%,原因:同期归还银行借款较多。
8. 货币资金变动幅度为34.2%,原因:加强了应收款项管理以及预收货款增加。
9. 应收票据变动幅度为-37.02%,原因:本期末持有未到期的应收票据减少。
10. 应收款项变动幅度为40.78%,原因:本期营业收入增加影响。
11. 预付款项变动幅度为35.87%,原因:2025年末材料采购预付款增加。
12. 合同资产变动幅度为-30.01%,原因:部分合同质保金到期影响。
13. 在建工程变动幅度为882.32%,原因:本期增加车间改造项目影响。
14. 其他非流动资产变动幅度为-63.08%,原因:本期预付设备款减少。
15. 应付票据变动幅度为137.91%,原因:期末持有的应付票据增加影响。
16. 应付账款变动幅度为49.22%,原因:本期材料采购较上期增加。
17. 合同负债变动幅度为57.14%,原因:期末执行项目预收款增加影响。
18. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-54.27%,原因:长期借款计提利息减少影响。
19. 递延收益变动幅度为-51.59%,原因:存量递延收益结转至损益及新增政府补助减少影响。
20. 营业收入变动幅度为46.93%,原因:2025年订单增加及完工交付项目的金额增加。
21. 营业成本变动幅度为25.73%,原因:营业收入增加影响。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.63%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为4.96%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为-3.52%，中位投资回报极差，其中最惨年份2022年的ROIC为-8.13%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报14份，亏损年份7次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/5%，净经营利润分别为-1.39亿/-8733.56万/4918.59万元，净经营资产分别为12.02亿/10.35亿/9.82亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.67/0.85/0.53，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为7.51亿/5.77亿/5.24亿元，营收分别为11.15亿/6.75亿/9.92亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为29.8%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为10.71%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1263.21%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请介绍公司的整体战略定位。
答：公司总体战略定位可概括为“一条主线、两大市场、三类业务”。即坚持以科技创新为引领、市场需求为导向、精益制造为支撑的发展逻辑，聚焦石油石化装备与新能源装备两大市场，围绕产品、工程、服务三大业务板块，致力于为客户提供高质量的综合解决方案，打造产研深度融合的专精特新企业。公司将持续强化技术研发与市场拓展双轮驱动，巩固石油石化装备领域优势，提升高端制造能力;在新能源装备领域重点布局氢能、光热储能等方向，加快推进产业化进程。同时，推动工程与服务业务协同发展，增强客户粘性，助力公司从单一产品供应商向综合解决方案提供商转型。

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