杭氧股份（002430）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期杭氧股份（002430）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入150.83亿元，同比上升9.96%，归母净利润9.49亿元，同比上升2.87%。按单季度数据看，第四季度营业总收入36.54亿元，同比上升8.64%，第四季度归母净利润1.92亿元，同比下降22.46%。本报告期杭氧股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达176.51%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利10.67亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率21.0%，同比增0.72%，净利率7.06%，同比减2.33%，销售费用、管理费用、财务费用总计11.66亿元，三费占营收比7.73%，同比减0.66%，每股净资产10.0元，同比增8.22%，每股经营性现金流2.27元，同比减0.58%，每股收益0.97元，同比增3.19%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.63%，资本回报率一般。去年的净利率为7.06%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为9.29%，中位投资回报一般，其中最惨年份2016年的ROIC为-1.91%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报15份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为10.8%/7.6%/7.9%，净经营利润分别为12.75亿/9.91亿/10.65亿元，净经营资产分别为118.25亿/130.11亿/135.17亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.18/0.11/0.09，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为23.72亿/15.59亿/13.92亿元，营收分别为133.09亿/137.16亿/150.83亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为38.05%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达29.75%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达176.51%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在12.76亿元，每股收益均值在1.3元。

持有杭氧股份最多的基金为博时成长领航混合A，目前规模为31.14亿元，最新净值0.8085（4月10日），较上一交易日上涨1.93%，近一年上涨18.57%。该基金现任基金经理为陈鹏扬 郭康斌。

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