长电科技（600584）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期长电科技（600584）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入388.71亿元，同比上升8.09%，归母净利润15.65亿元，同比下降2.75%。按单季度数据看，第四季度营业总收入102.02亿元，同比下降7.11%，第四季度归母净利润6.11亿元，同比上升14.68%。本报告期长电科技公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达387.96%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利16.52亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率14.15%，同比增8.35%，净利率4.04%，同比减9.89%，销售费用、管理费用、财务费用总计17.68亿元，三费占营收比4.55%，同比增23.79%，每股净资产16.02元，同比增3.81%，每股经营性现金流2.6元，同比减20.26%，每股收益0.87元，同比减3.33%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为154.86%,原因:银行存款平均余额和加权平均利率下降导致利息收入下降，同时报告期为汇兑损失而去年同期为汇兑收益。
2. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-44.62%,原因:购建固定资产支付的现金增加叠加购买银行短期理财产品增加。
3. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-69.69%,原因:偿付到期借款上升。
4. 货币资金变动幅度为-40.32%,原因:支付第二笔、第三笔收购晟碟半导体80%股权交割款，叠加购建固定资产支付的现金增加。
5. 交易性金融资产变动幅度为36.19%,原因:购买的银行短期理财产品增加。
6. 应收款项融资变动幅度为-61.82%,原因:背书银行承兑汇票用于支付货款。
7. 其他流动资产变动幅度为34.04%,原因:增值税留抵税金增加。
8. 长期股权投资变动幅度为42.78%,原因:依据已签署的投资协议对联营企业增资。
9. 在建工程变动幅度为36.37%,原因:长电汽车电子、JSCK产能建设投资及总部研发投资增加。
10. 长期待摊费用变动幅度为64.74%,原因:长电微电子长期待摊费用增加。
11. 其他非流动资产变动幅度为176530.28%,原因:购建长期资产的预付款项。
12. 短期借款变动幅度为-37.13%,原因:偿还到期的银行短期借款。
13. 长期借款变动幅度为-37.24%,原因:一年内到期的长期借款转入到一年内到期的非流动负债。
14. 应付债券的变动原因:公司公开发行的24.0亿元的2025年度第一期科技创新债券。
15. 递延收益变动幅度为42.02%,原因:收到的资产类政府补助增加。
16. 预计负债的变动原因:星科金朋新加坡工厂计提的租期结束时预计发生的厂房复原成本。
17. 其他综合收益变动幅度为-38.68%,原因:美元汇率波动导致外币财务报表折算差额下降。
18. 税金及附加变动幅度为33.33%,原因:晟碟半导体并表增加及房产税上升。
19. 投资收益变动幅度为1690.53%,原因:对联营公司华进半导体持股比例被动稀释并丧失重大影响，由长期股权投资重分类为其他权益工具投资时，公允价值与原长期股权投资账面价值差额计入投资收益。
20. 公允价值变动收益变动幅度为397.11%,原因:公司就晟碟半导体的股权转让协议签署了补充协议，因晟碟半导体部分原材料的采购模式调整，其所需营运资金增加，相应调减本期公司应支付股权交易款项而结转的收益，叠加报告期远期结售汇为净收益而去年同期为净损失。
21. 信用减值损失变动幅度为-483.22%,原因:计提的客户信用减值准备上升。
22. 资产减值损失变动幅度为-31.93%,原因:计提的存货减值准备上升。
23. 所得税费用变动幅度为355.99%,原因:去年同期计提了递延所得税资产冲减了递延所得税费用。
24. 收到的税费返还变动幅度为127.02%,原因:收到增值税退税返还增加。
25. 支付的各项税费变动幅度为57.8%,原因:支付的所得税费用增加。
26. 取得投资收益收到的现金变动幅度为53.05%,原因:已结算的短期理财产品收益增加。
27. 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额变动幅度为174.64%,原因:处置资产收现增加。
28. 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金变动幅度为37.19%,原因:购建固定资产支付的现金增加。
29. 投资支付的现金变动幅度为31.16%,原因:银行短期理财产品投资增加。
30. 吸收投资收到的现金变动幅度为-40.69%,原因:与去年相比收到长电汽车电子股东缴款金额减少。
31. 偿还债务支付的现金变动幅度为30.72%,原因:偿付到期借款上升。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.34%，资本回报率不强。去年的净利率为4.04%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.47%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2018年的ROIC为-0.21%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报22份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为5.7%/5%/4.5%，净经营利润分别为14.7亿/16.12亿/15.7亿元，净经营资产分别为257.56亿/320.15亿/350.22亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.08/0.05/0.04，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为22.94亿/18.21亿/17.09亿元，营收分别为296.61亿/359.62亿/388.71亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达21.43%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达387.96%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在21.69亿元，每股收益均值在1.21元。

持有长电科技最多的基金为芯片ETF华夏，目前规模为251.97亿元，最新净值1.7769（4月10日），较上一交易日上涨1.87%，近一年上涨46.52%。该基金现任基金经理为赵宗庭。

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