迈瑞医疗：2025年IVD业务体量已经连续第二年成为我们的第一大产线

证券之星消息，迈瑞医疗(300760)04月10日在投资者关系平台上答复投资者关心的问题。

投资者：董秘好。贵司提出聚焦流水化、国际化和数智化作为公司三大战略，并多次表示IVD跃升三大业务之首、国际化收入占比超50%（最新53%）以凸现战略聚焦和战略执行的效果。如果是各业务齐同并进，你追我赶的情况下实现，的确可以大说特说，给迈瑞点赞！但这两个突破都是在原业务大幅衰退的情况下，被动实现的，这种突破的决定性意义在哪里？国内业务再萎缩两年，国际业务占比70%的目标就可以最小投入实现！烦请答疑解惑
迈瑞医疗董秘：您好，谢谢关注。2025年，公司国际业务实现收入176.50亿元，同比增长7.40%，国际收入占比53%。在高息滞胀和本地货币贬值这一普遍的宏观环境下，部分收入占比较大的发展中国家在医疗器械采购项目上出现了一定程度的放缓，同时地缘冲突也给国际局部地区的业务拓展增添了挑战。在上述背景下，公司持续加快高端战略客户渗透和本地化平台建设，有效克服了部分负面影响。其中，欧洲市场在2024年高增长的基础上，2025年进一步实现了17%的增长。同时，国际新兴业务板块实现同比增长近30%。 展望2026年，面对外部环境的动荡与复杂多变，公司将坚定深化海外本地化布局和高端战略客户群突破，其中欧美市场由于面临严重的缺医少护和通胀压力，这为公司的数智化方案进一步提升品牌影响力和渗透率提供了更广阔的发展空间；而在新兴市场，公司将紧抓医疗基础设施建设和医疗均质化升级的历史机遇，推出适应当地需求的产品组合与数智化方案，并通过持续深入的本地化布局，全面助力这些国家加强医疗卫生体系建设和人才培养。2026年公司国际业务有望回归快速增长，其中发展中国家和欧洲市场有望引领增长，国际业务收入占公司整体收入的比重也将进一步提升。2025 年，IVD业务体量已经连续第二年成为我们的第一大产线，其中国内IVD业务不仅是收入规模第一大，且占国内收入的比重达到近一半。即便如此，从国内IVD业务收入结构来看，大部分产出仍然集中在非头部医院。因此，从某种程度上说，“双大突破”就是决定我们未来国内IVD业务发展的“胜负手”。 国内 IVD 市场核心需要攻克的三块业务：免疫、生化和凝血，迈瑞在这三块业务的平均市占率在 2025年中约10%，截至2025 年底达到了12%。在化免领域，我们的产品竞争力已经明显能够对标进口品牌，心标、激素等代表性项目甚至达到行业领先水平，解决了国际品牌长期无法解决的准确性和灵敏度难题。我们有信心、有决心在未来3 年之内实现免疫、生化和凝血的市占率翻倍，这一点我们在血球市场已经得到过充分验证，迈瑞具备这样的能力去实现。 同时，受医保持续深化改革的影响，IVD 行业正经历着阵痛，套餐解绑、集采执行、检验结果互认、检验项目收费治理等一系列政策，的确带来了短期的市场规模收缩。但正因如此，客户也在主动地求新、求变，迅速走向“提质增效”的发展道路，我们看到的更多是加速进口替代的历史机遇：一是进口品牌“高价格、高利润”的销售模式已然行不通；二是迈瑞基于多年深耕设备业务的积累，在IVD设备方面的综合优势尤为突出，MT8000流水线在头部医院的快速装机就能很好地印证这一点。综上所述，在行业深刻变革、客户求新求变、迈瑞综合竞争力提升这几个变量的共同作用下，我们有理由相信，迈瑞一定能在这场行业博弈中脱颖而出，赢得最终的胜利。IVD 产线也将成为这3 年时间里推动国内业务加速复苏和增长的核心力量。以上内容不构成业绩承诺，市场有风险，投资需谨慎，谢谢。

投资者：公司2025年营收下滑9.38%，归母净利润大幅下滑30.28%，且第四季度净利润仅5.66亿元，远低于前三季度。请问：1.利润降幅远超营收的原因及第四季度业绩骤降的具体因素？2.国内营收下滑22.97%且应收账款坏账准备大幅增加，是否反映国内市场竞争加剧或回款风险上升？3.在营收下滑背景下存货仍增长，是否存在滞销风险？
迈瑞医疗董秘：您好，谢谢关注。2025年净利润率下降了6.57个百分点，其中最核心的影响因素是毛利率下降了2.80个百分点，这背后是因为国内业务三大产线毛利率均因产品价格下降而出现了不同程度的下降，但国际业务毛利率维持平稳。国内产品价格下降主要受医院采购预算缩减、竞争环境激烈、医保持续深化改革等因素影响。除此以外，公司还在持续加大国际业务的市场投入力度，研发费用率在确保重点研发项目的投入得到保障的基础上也有所提升，此外，汇兑损失也对利润率造成了一定影响。2024和2025年中国市场发生了很多变化，公司的国内业务增长及其盈利能力均承受了很大的挑战，尽管我们在努力提升市场份额，却也难以抵消全部的负面影响。但是，我们在困境中反而对解决路径及未来的发展道路有了更清晰、坚定的认知，2026年全年公司国内业务有望实现正增长，2027年及之后有望进入更加稳定的持续快速增长阶段。这要求我们必须实施好两个核心举措：一是占国内半壁江山的IVD 业务的“大规模、大样本量”客户突破。3 年内IVD核心业务市占率翻倍也只是阶段性目标，即使我们做到翻倍，国内收入体量最大的 IVD 公司依旧是进口品牌。我们的中长期目标是要成为IVD市场的引领者，引领行业未来长期的高质量发展，这必然也将持续带动国内业务的增长；二是加速培育新兴业务。新兴业务目前在国内业务收入中的占比已经超过20%，其中最核心的两块就是微创外科和微创介入，国内新兴业务收入中这两块的占比超过了80%。正如前面详细介绍的，老龄化已是必然的人口结构趋势，手术微创化、微创介入化更是确定性很高的发展方向，这两块业务未来几年的市场复合增长率远高于其他器械板块。增长空间巨大的同时，市场份额也高度集中在几家进口品牌手上，我们布局的方向没有发生偏差。当然，新兴业务的销售能力同样需要跟进。目前，我们的超声刀、吻合器产品已经成功进入多个联盟集采，并开始在一些国内头部医院中取得了不错的用量。针对这些对组织能力要求较高的业务，迈瑞正在加快成长速度，耗材业务的产能柔性设计、供需预测模型能力我们也在抓紧提升。我们对新兴业务成为IVD的下一个接力棒有信心。以上内容不构成业绩承诺，市场有风险，投资需谨慎，谢谢。

投资者：董秘您好，2025年四季度业绩下滑超出市场预期，想请问：1. 国内业务是否已进入底部区间？2026年Q1-Q2的复苏信号有哪些？2. 海外业务和新兴业务（如微创外科、手术机器人）的最新增速和订单情况如何？3. 公司2026年的业绩目标和核心增长驱动力是什么？
迈瑞医疗董秘：您好，谢谢关注。2024和2025年中国市场发生了很多变化，公司的国内业务增长及其盈利能力均承受了很大的挑战，尽管我们在努力提升市场份额，却也难以抵消全部的负面影响。但是，我们在困境中反而对解决路径及未来的发展道路有了更清晰、坚定的认知，2026年全年公司国内业务有望实现正增长，2027年及之后有望进入更加稳定的持续快速增长阶段。国际市场方面，2026年面对外部环境的动荡与复杂多变，公司将坚定深化海外本地化布局和高端战略客户群突破，其中欧美市场由于面临严重的缺医少护和通胀压力，这为公司的数智化方案进一步提升品牌影响力和渗透率提供了更广阔的发展空间；而在新兴市场，公司将紧抓医疗基础设施建设和医疗均质化升级的历史机遇，推出适应当地需求的产品组合与数智化方案，并通过持续深入的本地化布局，全面助力这些国家加强医疗卫生体系建设和人才培养。2026年公司国际业务有望回归快速增长，其中发展中国家和欧洲市场有望引领增长，国际业务收入占公司整体收入的比重也将进一步提升。新兴业务方面，2025 年我们的收入合计已经达到了近54 亿元，占集团收入比重 16%，同时，当前我们的市场占有率还很低。随着越来越多的重磅产品推出上市，我们有很强的信心，微创外科、微创介入、动物医疗等新兴业务将成为长期拉动公司快速增长的重要驱动力。以上内容不构成业绩承诺，市场有风险，投资需谨慎，谢谢。

投资者：在老百姓追求美好生活、社会安全、投资于人的时代大背景下，我国公共急救设备严重不足。建议，公司应急、急救产品，可以广泛应用于公共场所。比如：商场、写字楼、公共建筑空间、户外大型公共场所、学校、培训机构场所、网吧、大型体育馆等。比如：每个家庭也应该配备AED这类应急救援设备，相当于每幢建筑都要配备消防救援设备一样。需求广阔，加油！！！
迈瑞医疗董秘：您好，谢谢关注。2013年迈瑞发布了中国第一款双相波AED，填补国内空白，打破原有的市场壁垒，推动了AED在公共场所及院前急救的快速普及，助力全球急救体系发展。公司长期持续关注紧急医疗救护领域，投入和整合各类资源，在急救知识科普、急救设备投放、调度保障能力提升等维度，系统性助力公共卫生体系建设。我们在公共场所普及AED，并同步开展急救培训课程，提升民众急救意识与实操技能，全力推广公众除颤计划，搭建社会紧急救治的生命绿色通道。2022年至2025年，我们推动累计超过250万人次参与急救培训。截至2025年12月31日，迈瑞医疗的AED设备已在中国成功救治共计427名公共场所心脏骤停患者。急救效果受现场条件、发病时间等多重因素影响。公司的AED设备对公司经营业绩无重大影响，敬请投资者注意风险。谢谢。

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