晨光股份（603899）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期晨光股份（603899）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入250.64亿元，同比上升3.45%，归母净利润13.1亿元，同比下降6.12%。按单季度数据看，第四季度营业总收入77.36亿元，同比上升8.75%，第四季度归母净利润3.62亿元，同比下降3.23%。本报告期晨光股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达349.31%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利13.97亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率18.36%，同比减2.86%，净利率5.43%，同比减9.55%，销售费用、管理费用、财务费用总计28.21亿元，三费占营收比11.26%，同比增1.75%，每股净资产10.08元，同比增4.56%，每股经营性现金流2.48元，同比减0.01%，每股收益1.43元，同比减5.65%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为13.03%，资本回报率强。去年的净利率为5.43%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为21.5%，中位投资回报好，其中最惨年份2025年的ROIC为13.03%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为61.8%/50.9%/50.8%，净经营利润分别为16.44亿/14.55亿/13.61亿元，净经营资产分别为26.62亿/28.6亿/26.79亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.01/0.02/0.01，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.16亿/3.65亿/2.54亿元，营收分别为233.51亿/242.28亿/250.64亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达349.31%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在14.98亿元，每股收益均值在1.63元。

持有晨光股份最多的基金为景顺长城新兴成长混合A，目前规模为158.8亿元，最新净值1.595（4月1日），较上一交易日上涨1.53%，近一年下跌10.59%。该基金现任基金经理为刘彦春。

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