中国卫通（601698）2025年年报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期中国卫通（601698）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入26.45亿元，同比上升4.08%，归母净利润4.41亿元，同比下降2.92%。按单季度数据看，第四季度营业总收入7.93亿元，同比上升1.22%，第四季度归母净利润1.55亿元，同比上升689.69%。本报告期中国卫通应收账款上升，应收账款同比增幅达56.05%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利5.29亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率29.45%，同比增6.33%，净利率20.02%，同比减10.39%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.1亿元，三费占营收比4.16%，同比增78.85%，每股净资产3.78元，同比增1.66%，每股经营性现金流0.32元，同比减25.23%，每股收益0.1元，同比减2.97%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.86%，资本回报率不强。然而去年的净利率为20.02%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为4.75%，投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为1.8%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4%/4.1%/3.5%，净经营利润分别为5.09亿/5.68亿/5.3亿元，净经营资产分别为126.54亿/137.67亿/150.06亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.41/-0.28/-0.12，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-10.64亿/-7.18亿/-3.19亿元，营收分别为26.16亿/25.41亿/26.45亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达148.62%）

持有中国卫通最多的基金为永赢高端装备智选混合发起A，目前规模为8.89亿元，最新净值1.4126（4月1日），较上一交易日下跌0.08%，近一年上涨78.31%。该基金现任基金经理为张璐。

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