龙江交通（601188）2025年年报简析：净利润同比下降5.58%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期龙江交通（601188）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入7.7亿元，同比下降23.77%，归母净利润1.68亿元，同比下降5.58%。按单季度数据看，第四季度营业总收入3.01亿元，同比下降49.39%，第四季度归母净利润1163.7万元，同比下降55.97%。本报告期龙江交通三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达48.06%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.48亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率42.73%，同比增39.12%，净利率22.92%，同比增29.0%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.33亿元，三费占营收比17.23%，同比增14.82%，每股净资产3.43元，同比减2.31%，每股经营性现金流0.19元，同比减68.41%，每股收益0.13元，同比减5.57%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-56.62%,原因:受龙江交通及龙翼投资影响。龙江交通及子公司增加定期存款6.16亿元，由货币资金转入其他流动资产；龙翼投资支付2024年度沥青贸易应付账款1.8亿元。
2. 交易性金融资产变动幅度为-35.95%,原因:受持有的万科股票公允价值变动影响。
3. 应收票据变动幅度为122.69%,原因:龙翼投资贸易业务取得应收票据。
4. 应收款项变动幅度为-66.62%,原因:水运建设应收账款收回。
5. 存货变动幅度为-31.35%,原因:信通房地产出售房产。
6. 合同资产变动幅度为-100.0%,原因:水运公司合同资产结转成本。
7. 其他流动资产变动幅度为76.78%,原因:龙江交通及子公司定期存款增加6.16亿元。
8. 投资性房地产变动幅度为161.72%,原因:龙源投资肇东服务区完工结转为投资性房地产9,984万元。
9. 在建工程变动幅度为-75.47%,原因:龙源投资肇东服务区完工结转为投资性房地产。
10. 使用权资产变动幅度为50.49%,原因:水运建设使用权资产增加。
11. 开发支出变动幅度为-100.0%,原因:石墨科技研发支出结转无形资产。
12. 递延所得税资产变动幅度为68.54%,原因:万科股票、基金公允价值变动、预计负债及信用减值损失变动影响。
13. 应付账款变动幅度为-79.99%,原因:龙翼投资支付2024年度沥青贸易应付账款1.8亿元。
14. 合同负债变动幅度为-99.93%,原因:信通地产以前年度预收部分房产销售款，本期进行结转。
15. 应付职工薪酬变动幅度为-40.54%,原因:补缴以前年度职工养老保险。
16. 其他流动负债变动幅度为-99.82%,原因:信通地产预收房产销售款确认营业收入后，结转待转销项税123.8万元。
17. 租赁负债变动幅度为49.79%,原因:水运建设使用权资产增加。
18. 预计负债变动幅度为2983.04%,原因:水运建设涉诉案件预计赔付对方损失1,500万元。
19. 递延收益变动幅度为221.61%,原因:交发路衍收到B保项目国家奖补资金312.2万元，龙运现代收到电车补贴56.35万元。
20. 营业收入变动幅度为-23.77%,原因:龙翼投资贸易业务采用净额法确认收入，同比减少33,890.04万元；信通地产房地产业务收入同比增加10,889.06万元；哈大通行费收入同比增加828.53万元；龙运现代出租车日费收入同比减少624.10万元。
21. 营业成本变动幅度为-37.0%,原因:龙翼投资净额法下营业成本同比减少33,182.28万元，信通地产房地产销售成本增加7,737.67万元及哈大高速运营、绥大高速养护成本增加。
22. 销售费用变动幅度为85.27%,原因:信通地产中介服务费增加。
23. 管理费用变动幅度为-20.74%,原因:仓储费同比减少685.05万元，职工薪酬同比减少662.55万元，修缮费同比减少398.25万元，租赁费同比减少207.45万元。
24. 财务费用变动幅度为9.66%,原因:利息费用减少。
25. 研发费用变动幅度为452.58%,原因:研发项目增加，研发费用的员工支出、服务费及折旧费增加。
26. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-68.66%,原因:龙翼投资销售回款较上年同期减少29,742.69万元，同时支付2024年度沥青采购款18,029.58万元。
27. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-12084.69%,原因:本期活期存款转入定期存款，在投资支付的现金中列支，导致投资流入小于流出。上年同期是定期存款转入活期存款，投资流入大于流出。
28. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-59.41%,原因:支付收购水运公司价款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.66%，历来资本回报率不强。然而去年的净利率为22.92%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为5.72%，投资回报一般，其中最惨年份2022年的ROIC为2.68%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4.8%/5.9%/5.2%，净经营利润分别为1.33亿/1.8亿/1.77亿元，净经营资产分别为27.64亿/30.51亿/34.2亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.85/0.15/0.26，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5.65亿/1.56亿/1.97亿元，营收分别为6.62亿/10.11亿/7.7亿元。

持有龙江交通最多的基金为华银平安中国主题灵活配置，目前规模为0.11亿元，最新净值1.237（3月31日），较上一交易日下跌1.67%，近一年上涨23.82%。该基金现任基金经理为王玉珏。

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