光威复材（300699）2025年年报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期光威复材（300699）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入28.6亿元，同比上升16.72%，归母净利润6.03亿元，同比下降18.59%。按单季度数据看，第四季度营业总收入8.73亿元，同比上升59.5%，第四季度归母净利润1.89亿元，同比上升49.47%。本报告期光威复材应收账款上升，应收账款同比增幅达52.41%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利8.57亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率39.8%，同比减12.62%，净利率20.96%，同比减25.16%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.92亿元，三费占营收比6.73%，同比增8.61%，每股净资产6.84元，同比增3.11%，每股经营性现金流1.56元，同比增50.05%，每股收益0.73元，同比减18.51%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.81%，资本回报率一般。去年的净利率为20.96%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为13.52%，投资回报也较好，其中最惨年份2014年的ROIC为5.07%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为21.9%/14.2%/10.9%，净经营利润分别为8.41亿/6.86亿/5.99亿元，净经营资产分别为38.38亿/48.39亿/55.03亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.27/0.46/0.4，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为6.86亿/11.36亿/11.44亿元，营收分别为25.18亿/24.5亿/28.6亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为93.19%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达217.25%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在8.12亿元，每股收益均值在0.98元。

持有光威复材最多的基金为前海开源中航军工指数A，目前规模为8.39亿元，最新净值1.0637（3月31日），较上一交易日下跌0.02%，近一年上涨18.29%。该基金现任基金经理为黄玥。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司高强高模纤维业务介绍？航天院所是否已实现纤维的国产化替代？
答：公司 2014年成功研发 M40J 级碳纤维，2018年成功研发M55J 级碳纤维，两个产品都以有关项目牵引，其中 M55J 级纤维是承担的国家 863项目产品，2021年实现国产化替代和成熟应用，并开始批量生产，业务主要是与国内卫星相关的院所或与卫星制造相关的产业链公司进行合作配套，目前公司是我国航天卫星用碳纤维的核心供应商，2025 年 12 月凭借“航天用高强高模碳纤维”获得工信部制造业单项冠军称号。

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