中航西飞（000768）2025年年报简析：净利润同比增长12.49%，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期中航西飞（000768）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入410.14亿元，同比下降5.1%，归母净利润11.51亿元，同比上升12.49%。按单季度数据看，第四季度营业总收入107.69亿元，同比下降25.19%，第四季度归母净利润1.59亿元，同比上升99.38%。本报告期中航西飞应收账款上升，应收账款同比增幅达48.73%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利11.6亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率6.78%，同比增15.77%，净利率2.81%，同比增18.53%，销售费用、管理费用、财务费用总计10.12亿元，三费占营收比2.47%，同比减12.43%，每股净资产7.99元，同比增5.65%，每股经营性现金流-3.0元，同比减14395.97%，每股收益0.41元，同比增12.38%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为30.29%,原因:本期汇兑损失同比增加。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-14392.89%,原因:本期销售商品收到的现金同比减少。
3. 投资活动现金流入小计变动幅度为-38.45%,原因:上年同期收到出售永安财产保险股份有限公司等股权款项，本期无此类业务。
4. 投资活动现金流出小计变动幅度为-35.24%,原因:本期购建固定资产支付的现金同比减少。
5. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为34.99%,原因:本期购建固定资产支付的现金同比减少。
6. 筹资活动现金流出小计变动幅度为-55.46%,原因:本期偿还流动资金借款同比减少。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为3157.56%,原因:本期偿还流动资金借款同比减少。
8. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-413.77%,原因:本期销售商品收到的现金同比减少。
9. 货币资金变动幅度为-40.56%,原因:本期部分销售产品货款尚未到结算节点。
10. 应收款项变动幅度为48.73%,原因:本期部分销售产品货款尚未到结算节点。
11. 合同资产变动幅度为333.65%,原因:根据合同履约进度，本期收款权利增加。
12. 短期借款变动幅度为209.82%,原因:本期流动资金借款需求增加。
13. 合同负债变动幅度为-52.52%,原因:本期部分预收货款结转收入。
14. 长期借款变动幅度为214.14%,原因:本期基建项目等借款需求增加。
15. 应收票据变动幅度为-37.76%,原因:本期应收票据到期兑付。
16. 预付款项变动幅度为-56.7%,原因:本期核销预付采购商品款。
17. 其他应收款变动幅度为88137.78%,原因:本期应收供应商款项增加。
18. 其他流动资产变动幅度为515.75%,原因:本期增值税留抵税额增加。
19. 其他非流动资产变动幅度为-46.67%,原因:本期一年以上的合同资产减少。
20. 应付票据变动幅度为-35.72%,原因:本期部分应付票据到期解付。
21. 应交税费变动幅度为-79.17%,原因:本期缴纳增值税。
22. 其他应付款变动幅度为376.31%,原因:本期应付特定客户款项增加。
23. 一年内到期的非流动负债变动幅度为380.57%,原因:本期一年内到期的预计负债增加。
24. 预计负债变动幅度为-51.17%,原因:本期一年内到期的预计负债增加。
25. 递延收益变动幅度为116.25%,原因:本期收到政府补助款。
26. 库存股变动幅度为-36.89%,原因:本期第一期限制性股票激励计划部分限制性股票解除限售。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.65%，历来资本回报率不强。去年的净利率为2.81%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.9%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2017年的ROIC为1.68%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为8.61亿/10.23亿/11.51亿元，净经营资产分别为-70.5亿/-51.34亿/-45.86亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.28/-0.24/-0.02，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-110.89亿/-102.9亿/-6.75亿元，营收分别为403.01亿/432.16亿/410.14亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为60.37%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-25.87%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1610.41%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在13.17亿元，每股收益均值在0.47元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是中信建投基金的栾江伟，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为25.77亿元，已累计从业10年37天。

持有中航西飞最多的基金为富国中证军工龙头ETF，目前规模为100.58亿元，最新净值0.7557（3月31日），较上一交易日下跌0.54%，近一年上涨24.15%。该基金现任基金经理为王乐乐 牛志冬。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：运20大型运输机在未来发展前景如何?
答：在现代"全域化"概念下,跨洲际、高速度的投送能力需求被进一步放大。大型运输机是快速部署部队、重型装备(坦克、装甲车、直升机等)、防空系统以及建立前线补给线的重要有效工具;运20大型运输机是大飞机平台,可持续推进空中加油、应急救援、信息支援等功能拓展,形成新的产业发展路径。此外,大型运输机在民用物流(高价值、高时效性货物)、供应链保障、人道主义援助、灾害响应等全球化供应链弹性运输方面有效建立"空中生命线"。我国大型运输机正处于大规模生产和持续改进阶段,随着国家利益的全球化,其需求数量将有望持续提升。

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