安凯客车（000868）2025年年报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期安凯客车（000868）发布2025年年报。根据财报显示，安凯客车增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入34.28亿元，同比上升25.35%，归母净利润-5524.16万元，同比下降758.26%。按单季度数据看，第四季度营业总收入9.82亿元，同比下降5.62%，第四季度归母净利润-4658.37万元，同比下降438.76%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率7.14%，同比减30.29%，净利率-1.7%，同比减528.07%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.31亿元，三费占营收比6.73%，同比减14.41%，每股净资产0.86元，同比减6.32%，每股经营性现金流0.46元，同比增16802.83%，每股收益-0.06元，同比减700.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售商品、提供劳务收到的现金变动幅度为63.37%,原因:本期销售规模增加。
2. 收到的税费返还变动幅度为119.94%,原因:本期出口退税增加。
3. 收到其他与经营活动有关的现金变动幅度为152.71%,原因:本期收到政府补助及往来款增加。
4. 购买商品、接受劳务支付的现金变动幅度为56.24%,原因:本期销售规模增加。
5. 支付的各项税费变动幅度为45.64%,原因:本期支付增值税增加。
6. 支付其他与经营活动有关的现金变动幅度为-52.5%,原因:本期支付代收代支款减少。
7. 取得投资收益收到的现金变动幅度为-85.06%,原因:本期收到联营企业分红减少影响。
8. 收到其他与投资活动有关的现金变动幅度为152.07%,原因:本期收到的理财产品等利息收入增加。
9. 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金变动幅度为54.35%,原因:本期购买固定资产支付的现金增加。
10. 投资支付的现金变动幅度为32.35%,原因:本期购买理财产品增加。
11. 取得借款收到的现金变动幅度为31.15%,原因:本期银行借款增加。
12. 偿还债务支付的现金变动幅度为60.82%,原因:本期偿还银行借款增加。
13. 分配股利、利润或偿付利息支付的现金变动幅度为49.13%,原因:本期支付的利息支出增加。
14. 汇率变动对现金的影响变动幅度为-104.36%,原因:本期汇率变动。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-1.7%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为-5.96%，中位投资回报极差，其中最惨年份2018年的ROIC为-16.71%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报28份，亏损年份9次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为55.9%/--/4.6%，净经营利润分别为-1.71亿/1085.38万/-5823.56万元，净经营资产分别为-3.06亿/-4.59亿/-12.72亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.42/-0.34/-0.56，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-8.92亿/-9.4亿/-19.2亿元，营收分别为21.46亿/27.35亿/34.28亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为87.37%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为13.08%）

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