兖矿能源（600188）2025年年报简析：净利润同比下降43.61%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期兖矿能源（600188）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入1449.33亿元，同比下降7.49%，归母净利润83.81亿元，同比下降43.61%。按单季度数据看，第四季度营业总收入399.75亿元，同比上升5.52%，第四季度归母净利润12.61亿元，同比下降60.12%。本报告期兖矿能源公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达102.76%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利99.96亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率29.34%，同比减18.37%，净利率9.82%，同比减30.31%，销售费用、管理费用、财务费用总计168.63亿元，三费占营收比11.64%，同比减1.75%，每股净资产7.14元，同比增11.03%，每股经营性现金流1.94元，同比减24.61%，每股收益0.84元，同比减44.14%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.14%，资本回报率一般。去年的净利率为9.82%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为9.17%，中位投资回报一般，其中最惨年份2016年的ROIC为3.98%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为17.1%/10.3%/5.8%，净经营利润分别为271.56亿/220.66亿/142.26亿元，净经营资产分别为1591.98亿/2136.43亿/2446.32亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.11/-0.13/-0.17，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-158.54亿/-211.2亿/-241.12亿元，营收分别为1500.68亿/1566.72亿/1449.33亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为31.57%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为16.19%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达29.38%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达102.76%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在133.16亿元，每股收益均值在1.33元。

持有兖矿能源最多的基金为国泰中证煤炭ETF，目前规模为86.4亿元，最新净值1.2746（3月27日），较上一交易日下跌0.43%，近一年上涨26.89%。该基金现任基金经理为吴中昊。

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