智明达（688636）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期智明达（688636）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入7.09亿元，同比上升61.87%，归母净利润1.02亿元，同比上升425.27%。按单季度数据看，第四季度营业总收入1.97亿元，同比下降13.94%，第四季度归母净利润2020.32万元，同比下降29.39%。本报告期智明达应收账款上升，应收账款同比增幅达45.33%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.2亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率44.84%，同比减0.01%，净利率14.4%，同比增224.21%，销售费用、管理费用、财务费用总计7852.6万元，三费占营收比11.08%，同比减32.34%，每股净资产8.03元，同比减18.18%，每股经营性现金流-0.41元，同比减175.17%，每股收益0.61元，同比增408.33%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为5.33%,原因:收入增加，业务招待费增加。
2. 管理费用变动幅度为11.82%,原因:存货报废增加。
3. 研发费用变动幅度为-6.58%,原因:研发人员数量有所减少，且股权激励未达行权条件，员工薪酬及股份支付费用相应下降。
4. 财务费用变动幅度为9.38%,原因:根据经营需要，票据贴现增加。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-216.14%,原因:（1）报告期内，销售回款较去年同期减少；（2）订单增加带动采购需求增加，支付货款增加。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为72.39%,原因:去年同期支付生产基地房屋及装修等款项，本报告期未发生同类大额业务。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为630.17%,原因:（1）本报告期收到再融资募集资金；（2）本报告期为满足经营发展需要，新增银行借款。
8. 货币资金变动幅度为305.98%,原因:公司完成再融资事项，收到募集资金。
9. 应收款项变动幅度为45.33%,原因:营业收入增加。
10. 应收款项融资的变动原因:本报告期收到的银行承兑汇票较去年增加。
11. 预付款项变动幅度为1948.75%,原因:本报告期订单增加，预付材料款增加。
12. 其他应收款变动幅度为-57.01%,原因:租赁房产退租，相应收回租赁押金等。
13. 其他流动资产变动幅度为-93.96%,原因:报告期末预缴税金减少。
14. 其他非流动金融资产变动幅度为170.23%,原因:增加投资，以及被投资单位公允价值变动。
15. 在建工程的变动原因:本报告期末存在部分未完成验收的设备。
16. 使用权资产变动幅度为223.85%,原因:本报告期新增租赁房产。
17. 长期待摊费用变动幅度为-100.0%,原因:本报告期正常摊销，报告期末长期待摊费用摊销完毕。
18. 短期借款变动幅度为344.33%,原因:为满足公司经营需要，新增借款增加。
19. 应付票据变动幅度为114.39%,原因:销售订单增加导致采购原材料增加。
20. 应付账款变动幅度为40.08%,原因:销售订单增加导致采购原材料增加。
21. 合同负债变动幅度为-74.31%,原因:已完成部分预收货款对应交付义务，预收货款减少。
22. 应交税费变动幅度为87.74%,原因:营业收入与利润增加，应交增值税和所得税增加。
23. 其他应付款变动幅度为-42.16%,原因:限制性股票回购义务减少。
24. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-98.75%,原因:归还了一年内到期的长期借款。
25. 其他流动负债变动幅度为-96.53%,原因:预收款项减少，对应预收客户对价中增值税金部分减少。
26. 长期借款变动幅度为-100.0%,原因:归还了借款。
27. 租赁负债的变动原因:新增租赁房产。
28. 预计负债变动幅度为37.64%,原因:存在部分尚未履行完毕的销售合同，对预计亏损计提预计负债。
29. 递延收益变动幅度为43.52%,原因:收到与资产相关的政府补助。
30. 递延所得税负债变动幅度为36.79%,原因:其他非流动金融资产公允价值变动。
31. 股本变动幅度为54.5%,原因:（1）本报告期内以资本公积金转增股本；（2）报告期内，公司完成再融资。
32. 库存股变动幅度为-100.0%,原因:对未解锁股权激励股份进行回购注销。
33. 其他综合收益的变动原因:公司参股公司发生其他综合收益变动，公司按照持股比例确认相应份额。
34. 少数股东权益的变动原因:新设非全资子公司，根据持股比例，确认相应的少数股东权益。
35. 营业收入变动幅度为61.87%,原因:客户需求增加，订单大幅增加，公司交付增加，收入大幅增长。
36. 营业成本变动幅度为61.88%,原因:收入增加，成本同比增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.47%，资本回报率一般。去年的净利率为14.4%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为16.94%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为1.8%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为9.9%/1.8%/7.9%，净经营利润分别为9625.6万/1945.5万/1.02亿元，净经营资产分别为9.74亿/10.83亿/12.9亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为1.22/1.8/1.46，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为8.11亿/7.88亿/10.32亿元，营收分别为6.63亿/4.38亿/7.09亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为67.47%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-0.39%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达968.3%）

持有智明达最多的基金为华安大安全主题混合A，目前规模为2.85亿元，最新净值2.67（3月26日），较上一交易日下跌1.91%，近一年上涨25.32%。该基金现任基金经理为舒灏。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。