金山办公（688111）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长

据证券之星公开数据整理，近期金山办公（688111）发布2025年年报。根据财报显示，金山办公营收净利润同比双双增长。截至本报告期末，公司营业总收入59.29亿元，同比上升15.78%，归母净利润18.36亿元，同比上升11.63%。按单季度数据看，第四季度营业总收入17.5亿元，同比上升17.16%，第四季度归母净利润6.58亿元，同比上升8.73%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利19.11亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率85.95%，同比增0.94%，净利率30.73%，同比减4.93%，销售费用、管理费用、财务费用总计16.14亿元，三费占营收比27.22%，同比增1.15%，每股净资产27.75元，同比增13.03%，每股经营性现金流5.4元，同比增13.77%，每股收益3.97元，同比增11.52%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为14.96%,原因:人员薪酬增长。
2. 管理费用变动幅度为17.68%,原因:人员薪酬增长。
3. 研发费用变动幅度为23.57%,原因:人员薪酬增长。
4. 财务费用变动幅度为103.09%,原因:公司调整资金管理策略利息收入减少。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为13.93%,原因:公司本期销售商品、提供劳务收到的现金流入增长。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为53.98%,原因:公司调整资金管理策略投资支付减少。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-46.9%,原因:收购少数股东股权现金流出。
8. 预付款项变动幅度为47.54%,原因:本期日常经营活动相关预付款增加。
9. 存货变动幅度为-34.86%,原因:领用。
10. 合同资产变动幅度为-100.0%,原因:本期收到回款。
11. 一年内到期的非流动资产变动幅度为4957.61%,原因:一年内到期的定存增加。
12. 其他流动资产变动幅度为31.44%,原因:短期定期存款增加。
13. 其他权益工具投资变动幅度为-100.0%,原因:本期处置投资及公允价值下降。
14. 其他非流动金融资产变动幅度为-41.96%,原因:本期金融资产公允价值下降。
15. 固定资产变动幅度为52.78%,原因:本期武汉园区在建工程转固。
16. 在建工程变动幅度为-100.0%,原因:本期武汉园区在建工程转固。
17. 其他非流动资产变动幅度为-40.3%,原因:长期定期存款减少。
18. 应交税费变动幅度为48.16%,原因:本期应交增值税增加。
19. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-77.41%,原因:本期一年内到期的长期应付款减少。
20. 其他流动负债变动幅度为-33.08%,原因:待转销项税额减少。
21. 递延收益变动幅度为391.36%,原因:本期收到政府补助项目资金。
22. 递延所得税负债变动幅度为68.85%,原因:定期存款利息余额增加。
23. 其他非流动负债变动幅度为32.27%,原因:本期长期合同负债增加。
24. 库存股变动幅度为-55.99%,原因:本期使用库存股作为限制性股票归属股票来源。
25. 其他综合收益变动幅度为-74.68%,原因:本期其他权益工具投资公允价值下降。
26. 少数股东权益变动幅度为-100.0%,原因:本期收购少数股东股权。
27. 营业收入变动幅度为15.78%,原因:WPS个人业务、WPS365业务、WPS软件业务收入的增长。
28. 营业成本变动幅度为9.51%,原因:业务增长带来的服务器租赁存储和带宽成本增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为14.88%，资本回报率强。去年的净利率为30.73%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为13.87%，投资回报也较好，其中最惨年份2015年的ROIC为-42.03%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报6份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为152%/110.5%/85.8%，净经营利润分别为13.14亿/16.55亿/18.22亿元，净经营资产分别为8.65亿/14.98亿/21.24亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.38/-0.4/-0.41，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-17.51亿/-20.56亿/-24.33亿元，营收分别为45.56亿/51.21亿/59.29亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为69.98%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在22.18亿元，每股收益均值在4.79元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是银河基金的郑巍山，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为152.83亿元，已累计从业6年321天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有金山办公最多的基金为华夏上证科创板50成份ETF，目前规模为760.22亿元，最新净值1.3854（3月25日），较上一交易日上涨1.9%，近一年上涨27.88%。该基金现任基金经理为荣膺。

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