深高速（600548）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期深高速（600548）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入92.64亿元，同比上升0.2%，归母净利润11.49亿元，同比上升0.38%。按单季度数据看，第四季度营业总收入32.15亿元，同比下降5.05%，第四季度归母净利润-3.21亿元，同比下降40.17%。本报告期深高速公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达89.17%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利17.66亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率30.3%，同比减4.09%，净利率12.8%，同比减2.87%，销售费用、管理费用、财务费用总计11.88亿元，三费占营收比12.82%，同比减21.53%，每股净资产9.07元，同比增10.54%，每股经营性现金流1.82元，同比增6.88%，每股收益0.43元，同比减2.72%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为77.16%,原因:向特定对象发行A股普通股股票募集资金。
2. 交易性金融资产变动幅度为1869.95%,原因:使用暂时闲置募集资金和自有资金购买结构性存款。
3. 预付款项变动幅度为-51.28%,原因:收到退回的材料采购预付款。
4. 合同资产变动幅度为43.94%,原因:根据资产流动性，将“其他非流动资产”项目转入“合同资产”项目。
5. 一年内到期的非流动资产变动幅度为115.93%,原因:贵深公司代建的比孟项目于2025年竣工验收通车，根据相关投资合作协议，本年将该项目对应的相关应收款自“其他非流动资产”项目转入“一年内到期的非流动资产”和“长期应收款”项目。
6. 长期预付款项变动幅度为36.2%,原因:机荷改扩建项目预付工程款增加。
7. 在建工程变动幅度为40.18%,原因:包头风场项目技术改造。
8. 商誉变动幅度为-100.0%,原因:计提商誉减值损失。
9. 开发支出变动幅度为-86.76%,原因:研发项目完成，结转相关支出。
10. 其他非流动资产变动幅度为-52.21%,原因:贵深公司代建的比孟项目于2025年竣工验收通车，根据相关投资合作协议，本年将该项目对应的相关应收款自“其他非流动资产”项目转入“一年内到期的非流动资产”和“长期应收款”项目。
11. 短期借款变动幅度为30.39%,原因:湾区发展公司提取短期借款补充流动资金。
12. 交易性金融负债变动幅度为36.89%,原因:差额补足义务负债余额增加。
13. 应付票据变动幅度为-61.56%,原因:应付票据到期支付。
14. 一年内到期的非流动负债变动幅度为150.88%,原因:一年内到期的应付债券增加。
15. 预计负债变动幅度为37.5%,原因:计提诉讼赔偿款。
16. 其他流动负债变动幅度为-49.15%,原因:偿还超短融资款。
17. 销售费用变动幅度为-27.71%,原因:本年环保板块精简人员及开支，相关费用同比减少。
18. 管理费用变动幅度为-5.17%,原因:上年环保板块部分无形资产及固定资产计提减值，本年折旧摊销费用有所减少。
19. 财务费用变动幅度为-28.48%,原因:本年融资利率下降及人民币升值，利息支出同比减少及汇兑收益同比增加。
20. 研发费用变动幅度为35.72%,原因:本年研发项目增加。
21. 投资收益变动幅度为-25.62%,原因:上年同期确认子公司股权处置收益等。
22. 所得税费用变动幅度为-14.62%,原因:上年冲回部分前期确认的递延所得税资产。
23. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为24.38%,原因:本年收到的电费补贴款增加和收到材料采购预付款退回。
24. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-13220.52%,原因:本年结构性存款净额增加、支付外环三期及机荷改扩建工程款增加和上年同期收到益常公司股权处置款。
25. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为181.1%,原因:本年向特定对象发行A股普通股股票募集资金。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.19%，资本回报率不强。然而去年的净利率为12.8%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.25%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为3.19%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为7.3%/4.4%/4.1%，净经营利润分别为23.86亿/12.18亿/11.86亿元，净经营资产分别为325.78亿/274.35亿/288.53亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.02/-0.14/-0.07，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.2亿/-12.51亿/-6.55亿元，营收分别为92.95亿/92.46亿/92.64亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为55.35%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达42.31%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达89.17%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在18.09亿元，每股收益均值在0.71元。

持有深高速最多的基金为金元顺安优质精选混合A，目前规模为0.99亿元，最新净值1.3984（3月25日），较上一交易日上涨1.59%，近一年上涨19.62%。该基金现任基金经理为周博洋。

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