据证券之星公开数据整理，近期国城矿业（000688）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入48.06亿元，同比上升17.13%，归母净利润10.76亿元，同比上升138.48%。按单季度数据看，第四季度营业总收入30.88亿元，同比上升13.35%，第四季度归母净利润6.26亿元，同比上升56.76%。本报告期国城矿业盈利能力上升，毛利率同比增幅44.11%，净利率同比增幅624.43%。
该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利13亿元左右。
本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率40.24%，同比减16.85%，净利率31.93%，同比增59.14%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.3亿元，三费占营收比8.95%，同比减17.42%，每股净资产2.2元，同比减38.22%，每股经营性现金流0.92元，同比增233.24%，每股收益0.97元，同比增134.76%
财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：- 销售费用变动幅度为31.06%,原因:国城钛业销售规模增加。
- 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为250.91%,原因:销售规模增长，销售货款增加。
- 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为437.13%,原因:收到出售子公司股权转让款。
- 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-2648.69%,原因:报告期将以同一控制下企业合并方式收购国城实业60%股权支付的股权对价款，在“支付其他与筹资活动有关的现金”中列示。
- 现金及现金等价物净增加额变动幅度为1045.71%,原因:销售规模增长，销售货款增加。
- 货币资金变动幅度为392.91%,原因:销售规模增长，销售货款增加。
- 在建工程变动幅度为74.3%,原因:国城锂业20万吨/年锂盐项目一期工程基建投入增加。
- 短期借款变动幅度为396.54%,原因:借款金额增加。
- 长期借款变动幅度为155.16%,原因:收购国城实业60%股权并购贷款增加。
- 营业成本变动幅度为35.63%,原因:国城钛业销售规模增加。
- 所得税费用变动幅度为41.8%,原因:出售子公司股权。
- 投资收益变动幅度为2415.95%,原因:出售子公司股权产生的投资收益增加。
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：公司去年的ROIC为22.55%，近年资本回报率极强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为31.93%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.76%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为0.1%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报29份，亏损年份7次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
- 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
- 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为0.6%/13.4%/25.1%，净经营利润分别为2960.48万/8.23亿/15.34亿元，净经营资产分别为48.47亿/61.61亿/61.04亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-1.14/-0.26/-0.06，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-13.64亿/-10.5亿/-2.78亿元，营收分别为11.96亿/41.03亿/48.06亿元。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为29.95%）
- 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达35.05%）
分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在19.7亿元，每股收益均值在1.66元。
该公司被2位明星基金经理持有，这些明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是国投瑞银基金的施成，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为99.64亿元，已累计从业6年362天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。
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