华正新材（603186）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期华正新材（603186）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入43.69亿元，同比上升13.05%，归母净利润2.77亿元，同比上升384.01%。按单季度数据看，第四季度营业总收入11.74亿元，同比上升12.73%，第四季度归母净利润2.14亿元，同比上升335.84%。本报告期华正新材盈利能力上升，毛利率同比增幅28.69%，净利率同比增幅353.59%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率13.07%，同比增28.69%，净利率6.39%，同比增353.59%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.99亿元，三费占营收比6.84%，同比减4.75%，每股净资产11.83元，同比增19.61%，每股经营性现金流2.49元，同比增109.63%，每股收益1.95元，同比增382.61%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收票据变动幅度为-71.46%,原因:本期商业承兑汇票减少。
2. 应收款项融资变动幅度为93.09%,原因:本期收到的银行承兑汇票增加。
3. 预付款项变动幅度为-32.45%,原因:本期预付材料款减少。
4. 其他应收款变动幅度为-43.85%,原因:本期保证金减少。
5. 长期应收款变动幅度为112.71%,原因:本期员工购房借款增加。
6. 投资性房地产变动幅度为-76.59%,原因:对外租赁房产减少。
7. 在建工程变动幅度为-37.88%,原因:本期在建项目完工转固。
8. 交易性金融负债变动幅度为-100.0%,原因:本期远期结售汇公允价值变动。
9. 应付票据变动幅度为32.45%,原因:本期自开承兑增加。
10. 合同负债变动幅度为-33.45%,原因:本期预收货款减少。
11. 应交税费变动幅度为71.48%,原因:本期计提当期企业所得税增加。
12. 一年内到期的非流动负债变动幅度为34.72%,原因:本期一年以内到期的长期借款增加。
13. 其他流动负债变动幅度为-51.51%,原因:本期未终止确认的应收票据背书转让减少。
14. 长期借款变动幅度为-32.39%,原因:本期银行借款减少。
15. 营业收入变动幅度为13.05%,原因:本期覆铜板销量增加。
16. 营业成本变动幅度为9.39%,原因:本期随着销量和营收增加。
17. 销售费用变动幅度为13.47%,原因:本期营收增加，相关营销费用增加。
18. 管理费用变动幅度为3.24%,原因:本期加强管理，相关费用略有增加。
19. 财务费用变动幅度为7.01%,原因:本期汇兑损失增加及利息收入减少。
20. 研发费用变动幅度为9.1%,原因:本期研发投入增加。
21. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为109.65%,原因:本期销售商品收到的现金增加。
22. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为101.14%,原因:本期固定资产处置收入增加。
23. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-1557.91%,原因:本期偿还借款增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.98%，近年资本回报率一般。公司业绩具有周期性。去年的净利率为6.39%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为8.67%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为-2.02%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报9份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/9.3%，净经营利润分别为-1.2亿/-9731万/2.79亿元，净经营资产分别为31.03亿/32.58亿/29.89亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.04/0.06/0.01，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.39亿/2.16亿/4605.28万元，营收分别为33.62亿/38.65亿/43.69亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为19.05%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为10.68%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达30.9%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达633.13%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在5.73亿元，每股收益均值在4.04元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是信达澳亚基金的冯明远，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为115.81亿元，已累计从业9年158天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有华正新材最多的基金为信澳新能源产业股票A，目前规模为60.18亿元，最新净值5.04（3月23日），较上一交易日下跌4.31%，近一年上涨28.8%。该基金现任基金经理为冯明远。

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