四方股份（601126）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期四方股份（601126）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入81.93亿元，同比上升17.87%，归母净利润8.29亿元，同比上升15.84%。按单季度数据看，第四季度营业总收入20.62亿元，同比上升10.99%，第四季度归母净利润1.25亿元，同比上升17.42%。本报告期四方股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达174.85%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利8.44亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率30.22%，同比减6.53%，净利率10.12%，同比减1.76%，销售费用、管理费用、财务费用总计8.05亿元，三费占营收比9.83%，同比减11.22%，每股净资产5.87元，同比增7.02%，每股经营性现金流1.47元，同比减2.32%，每股收益1.0元，同比增14.94%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-2.35%,原因:本报告期公司业务规模稳步增长，业务规模增长导致采购付款、费用等经营现金支出投入增加，经营活动现金流量净额略有下降。
2. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-15.17%,原因:本报告期公司购建固定资产、无形资产等现金支出增加。
3. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-22.04%,原因:本报告期公司分派现金股利较上年同期增加。
4. 交易性金融资产变动幅度为108.33%,原因:本报告期末公司向境内银行金融机构购买人民币结构性存款余额增加。
5. 应收款项融资变动幅度为-35.07%,原因:本报告期末公司持有的未到期银行承兑汇票余额减少。
6. 其他应收款变动幅度为33.22%,原因:本报告期末员工备用金借款等余额较上年末增加。
7. 固定资产变动幅度为46.0%,原因:本报告期公司湖州智能装备数字化工厂建设项目投入使用，转为固定资产。
8. 在建工程变动幅度为-82.39%,原因:本报告期公司湖州智能装备数字化工厂建设项目投入使用，转为固定资产。
9. 使用权资产变动幅度为-100.0%,原因:本报告期公司租赁的厂房使用权资产到期摊销完毕。
10. 长期待摊费用变动幅度为45.58%,原因:本报告期公司固定资产改良支出增加。
11. 应付票据变动幅度为48.41%,原因:本报告期末公司已结算的供应商货款中，未到期的承兑汇票余额增加。
12. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-100.0%,原因:本报告期末公司租赁的厂房到期，应付厂房租赁款余额减少。
13. 递延所得税负债变动幅度为-37.43%,原因:本报告期末企业所得税应纳税暂时性差异减少。
14. 投资收益变动幅度为106.59%,原因:本报告期公司购买的银行结构性存款收益增加。
15. 公允价值变动收益变动幅度为3161.72%,原因:本报告期公司购买的券商理财产品公允价值变动收益增加。
16. 信用减值损失变动幅度为-52.26%,原因:本报告期公司计提的应收账款预期信用损失增加。
17. 资产减值损失变动幅度为-64.75%,原因:本报告期公司合同资产预期信用损失及存货跌价损失增加。
18. 资产处置收益变动幅度为1536.72%,原因:本报告期公司固定资产处置收益增加。
19. 营业外收入变动幅度为-36.32%,原因:上年同期公司收到原联营企业上海泓申科技发展有限公司股东业绩补偿款。
20. 少数股东损益变动幅度为-110.79%,原因:本报告期公司子公司四方智电经营业绩减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为16.35%，资本回报率强。去年的净利率为10.12%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.72%，中位投资回报一般，其中最惨年份2019年的ROIC为3.91%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为6.28亿/7.16亿/8.29亿元，净经营资产分别为-4.45亿/-12.68亿/-18.06亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.07/-0.01/-0.02，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.8亿/-5222.01万/-2亿元，营收分别为57.51亿/69.51亿/81.93亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为88.75%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达174.85%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在9.86亿元，每股收益均值在1.18元。

持有四方股份最多的基金为朱雀恒心一年持有混合，目前规模为27.97亿元，最新净值0.8398（3月24日），较上一交易日上涨2.4%，近一年上涨7.8%。该基金现任基金经理为梁跃军 王一昊。

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