招商积余（001914）2025年年报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期招商积余（001914）发布2025年年报。根据财报显示，招商积余增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入192.73亿元，同比上升12.23%，归母净利润6.55亿元，同比下降22.12%。按单季度数据看，第四季度营业总收入53.32亿元，同比上升6.37%，第四季度归母净利润-3165.34万元，同比下降114.35%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利9.38亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率11.09%，同比减7.24%，净利率3.41%，同比减32.58%，销售费用、管理费用、财务费用总计7.01亿元，三费占营收比3.64%，同比减16.31%，每股净资产10.18元，同比增3.28%，每股经营性现金流1.56元，同比减9.98%，每股收益0.62元，同比减21.98%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.64%，资本回报率一般。去年的净利率为3.41%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.3%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2017年的ROIC为2.41%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报31份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为32.2%/76.4%/271.5%，净经营利润分别为7.39亿/8.69亿/6.58亿元，净经营资产分别为22.95亿/11.38亿/2.42亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.03/-0.03/-0.05，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4.74亿/-5.54亿/-10.5亿元，营收分别为156.27亿/171.72亿/192.73亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达372.88%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在9.62亿元，每股收益均值在0.91元。

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