星宸科技（301536）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期星宸科技（301536）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入29.72亿元，同比上升26.28%，归母净利润3.08亿元，同比上升20.33%。按单季度数据看，第四季度营业总收入8.06亿元，同比上升49.01%，第四季度归母净利润1.06亿元，同比上升76.91%。本报告期星宸科技公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达78.54%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3.01亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率34.16%，同比减4.56%，净利率10.35%，同比减4.9%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.64亿元，三费占营收比5.51%，同比增2.31%，每股净资产7.68元，同比增8.88%，每股经营性现金流1.06元，同比增6.43%，每股收益0.73元，同比增17.74%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为49.39%,原因:1）举办安博会和开发者大会，销售费用增加；2）市场部人员新增员工等因素影响，职工薪酬较24年增加。
2. 财务费用变动幅度为1825.32%,原因:1）新增借款，利息支出较24年增加；2）美元兑人民币汇率下降，汇兑收益较24年减少。
3. 投资活动现金流入小计变动幅度为50.62%,原因:本年赎回的理财产品增加。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-48.53%,原因:上年同期通过IPO募集资金，本报告期无此事项。
5. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为1399.07%,原因:本年业务拓展使得经营活动现金流入增加、赎回的理财产品增加和银行借款增加。
6. 其他非流动金融资产变动幅度为312.77%,原因:购买理财产品。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.62%，资本回报率一般。去年的净利率为10.35%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为30.35%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为8.62%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为17.8%/17%/18.4%，净经营利润分别为2.05亿/2.56亿/3.08亿元，净经营资产分别为11.53亿/15.06亿/16.72亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.32/0.29/0.26，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为6.46亿/6.72亿/7.87亿元，营收分别为20.2亿/23.54亿/29.72亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达24.75%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在4.58亿元，每股收益均值在1.09元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：看到公司有投资元川微，请分享一下元川微的主营业务、LPU架构的主要优势、未来存在的市场空间，以及星宸科技与元川微未来会有哪些协同？
答：元川微成立于 2025年 9月，专注于I推理算力芯片设计，聚焦端边侧智能场景，是国内领先的基于 LPU 架构的算力芯片设计企业。公司依托自研硬数据流架构与全资源编译器等核心技术，推出Mountain（算力）、River（gent）两大系列 LPU+产品，精准匹配大模型、多模态及端侧应用场景对确定性、超低时延、高算力、高能效、低成本的核心需求，契合当前 I推理市场的爆发式增长趋势。
LPU（Language Processing Unit，语言处理单元）是专为大模型推理定制的专用芯片，核心优势显著采用大容量片上SRM 架构，数据直接集成于芯片，访存延迟极低、吞吐量稳定；摒弃传统“存算分离”架构，在“低时延、高吞吐、低成本、高能效”四大维度表现突出，核心得益于纯硬件流水线架构、片上大容量 SRM 与高带宽、静态编译调度三大核心技术，可大幅减少系统开销与数据拥塞，实现更短时延与更高算子效率，性能可达传统 GPU 的 5-18倍，能效比提升 10倍。
市场空间方面，当前 I时代已从训练上半场迈入推理下半场，随着 gent 时代到来，推理需求将持续爆发。2026 年全球 I芯片市场规模预计达 2800亿美元，其中推理芯片占比52%，规模约 1450亿美元，年复合增速超 50%，而 LPU在能效比、性价比、时延等方面显著优于 GPU，有望成为推理市场的主导技术路线，市场潜力巨大。
协同方面，星宸科技已完整布局智能机器人产品矩阵，本次战略投资元川微，旨在构建深度共赢的生态合作伙伴关系。公司将充分发挥自身供应链及产业链资源优势，与元川微实现双向赋能未来元川微的 I推理芯片可与公司主控 SoC芯片级联，形成分布式可拓展算力架构，补强公司在上百甚至上千Tops算力芯片的布局，助力公司在具身智能、端边侧 I等领域持续强化竞争力，抢抓行业发展机遇。

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