森马服饰（002563）2025年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期森马服饰（002563）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入98.44亿元，同比上升4.74%，归母净利润5.37亿元，同比下降28.9%。按单季度数据看，第三季度营业总收入36.95亿元，同比上升7.31%，第三季度归母净利润2.12亿元，同比上升4.55%。本报告期森马服饰公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达126.67%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率45.12%，同比增0.79%，净利率5.38%，同比减32.79%，销售费用、管理费用、财务费用总计32.12亿元，三费占营收比32.63%，同比增14.47%，每股净资产4.25元，同比增0.1%，每股经营性现金流-0.18元，同比减32.91%，每股收益0.2元，同比减28.57%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.04%，资本回报率一般。去年的净利率为7.76%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为10.67%，中位投资回报一般，其中最惨年份2022年的ROIC为4.73%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达126.67%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在9.28亿元，每股收益均值在0.34元。

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