多资产多策略产品年内成立155只，券商资管加速向“真资管”转型

据中基协官网统计，2026年以来，券商资管新成立名称含“多资产”或“多策略”的集合资管计划已达155只，较2025年全年的64只增长超140%，实现翻倍式扩容。

在传统简单股债叠加的“固收+”模式遭遇增长瓶颈之际，以多资产多策略替代过去单一策略，正成为券商资管行业转型的共识方向。

上半年，上市券商资管业务手续费净收入达274.73亿元，同比增长24%。从渠道端看，据多家券商资管渠道端反馈，多资产产品客户认购意愿明显提升，成为承接存款搬家的重要载体，产品端与收入端同步回暖，显示行业转型初见成效。

产品发行井喷，头部机构领衔扩张

从产品结构看，新发产品已从早期“股债叠加”的简单组合，升级为覆盖ETF轮动、宏观对冲、量化均衡、固收+衍生品等多维度的全天候配置工具。

据中基协统计口径，2026年新发产品中，多策略类101只、多资产类55只，其中1只同时涵盖两类策略，独立产品合计155只，结构进一步向“策略多元化”倾斜。这意味着券商资管不再满足于在债券底仓上做简单增强，而是试图通过跨资产、跨策略的灵活切换，为投资者提供风险收益比更优的配置方案。

头部机构是本轮扩张的绝对主力。国泰海通资管、东证融汇、兴证资管、中信证券资管四家合计发行产品超百只。

其中，兴证资管发行最为密集，今年以来已推出52只相关产品，均为兴享多策略系列；国泰海通资管已推出28款多资产多策略产品，涵盖多资产轮动FOF、云衡多资产、阳光多资产、多资产多策略、鑫安多资产及稳健多策略FOF、固收多策略FOF等系列，形成了从低波到高波、从FOF到直接配置的完整产品矩阵。

东证融汇推出26只相关产品，覆盖从“均衡”到“进取”再到“先锋”的完整风险收益梯度。中信证券资管则正式发布了“中信证券多元资产联合领航系列指数(POLAR)”，将多元资产配置理念与量化规则相融合，为投资者提供可追踪、可复制、可迭代的配置工具。

产品供给放量背后，策略体系的重构才是决定产品长期竞争力的关键。业内普遍认为，多资产多策略并非各类资产的简单拼盘，而是需要通过风险预算、波动率目标、相关性约束等工程化手段，实现组合层面的风险收益优化。

券商资管在衍生品运用、量化模型、交易执行等方面具备一定优势，能够在控制回撤的基础上，力争为投资者提供更平滑的净值曲线。

策略重构升级，业绩稳健起步

面对居民财富再配置需求，券商资管并未简单复制理财机构的路径，而是打出了“固收打底+多策略增强”的组合拳。从具体策略看，各家机构呈现差异化布局。国金资管采取“固收打底+多策略增强”的打法，通过高等级信用债和利率债打底，引入量化对冲、可转债、套利等低相关性策略；财通资管则依托风险预算分层，低波产品侧重固收+可转债，中波涵盖固收+主动量化，高波产品引入衍生品工具；德邦资管进一步细化策略工具箱，重点布局红利低波策略、公募REITs策略等。

国金资管副总经理杨静涛指出，“固收+”策略产品不再仅仅是简单的债券加股票，公司当前的核心打法是通过高等级信用债和利率债追求基础收益，引入量化对冲、可转债、套利等低相关性策略，力争控制最大回撤的同时追求超越同期限定期存款的收益率。(据财联社2026年3月报道)

财通资管则选择了更为精细化的分层打法。通过风险预算模型，将组合波动率与投资者承受能力进行精准匹配，分层设计“低波—中波—高波”的梯度布局：低波产品侧重固收+可转债，中波涵盖固收+主动量化，高波产品引入衍生品工具。

德邦资管进一步细化策略工具箱，重点布局红利低波策略、公募REITs策略等，试图通过产品供给的精细化实现从资金承接到客户留存的转型。

在策略工具方面，部分机构已进一步拓宽边界。有券商资管在“固收+”产品中融入股票挂钩期权、黄金挂钩、商品挂钩及波动率策略等，丰富了投资范围，形成与公募的差异化竞争优势。

从业绩表现来看，Wind收录净值数据的多资产多策略存续产品中，约八成产品实现正收益。其中，2025年成立的产品表现尤为突出，实现正收益的比例较高。

而2026年新发产品因运作时间较短，近八成产品回报集中在0至2%区间，呈现“稳健起步”特征。这一数据表明，该类产品在设计之初即以绝对收益为目标，在控制回撤的前提下力求为投资者提供超越存款利率的回报。尽管短期业绩尚不足以完全验证策略的长期有效性，但“低波动、稳起步”的特征已初步显现。以上策略目标为机构投资愿景，不代表产品实际收益，亦不构成收益承诺。

行业加速向“真资管”转型

产品端的积极变化也反映在收入端。今年上半年，上市券商资管业务实现手续费净收入274.73亿元，同比增长24%。截至今年7月，券商私募资管产品规模已连续十个月环比增长，触底反弹态势确立。

从行业竞争格局看，头部效应愈发突出。前十机构资管业务手续费净收入合计223.42亿元，市占率达81.32%，较去年同期的77.8%提升3.5个百分点；前三机构市占率从52.79%提升至57.26%。

从上市公司口径看，中信证券上半年资管业务手续费净收入71.82亿元，同比增长31.93%，居行业首位；国泰海通资管上半年营业收入同比增长71.4%至16.25亿元，排名行业第一。

多资产多策略产品的崛起，折射出券商资管行业正在经历的深层变革。过去依托通道业务与非标资产扩张的传统增长模式已难以为继，行业正加快向“真资管”时代转型。

据中基协历史统计数据，截至2025年11月末，证券公司及其资管子公司管理的私募资管产品规模约5.8万亿元，相比2016年高峰时期的17.31万亿元大幅收缩。在规模收缩与结构重塑的双重压力下，多资产多策略成为行业寻找新增长极的重要突破口。

在投资范围上，券商资管拥有全牌照优势，可以在股票、债券、衍生品、商品等多类别资产之间灵活配置，这正是其区别于银行理财和公募基金的差异化竞争力所在。

展望未来，财通资管首席资产配置官李美岑在2026金融机构年会上表示，多资产是券商资管的必选项，核心支撑在于牌照资质、投研团队和渠道三大优势。下一步，行业将从寻找低波动资产或策略、发挥衍生品对冲优势、通过多资产多策略组合优化风险收益三个方向持续发力。

在居民财富再配置需求持续释放、资产管理行业回归本源的背景下，多资产多策略已不只是一时的产品创新，更是券商资管行业重塑核心竞争力、回归资产管理本源的战略选择。随着投研能力的持续沉淀和产品线的不断丰富，这一赛道有望为行业打开更广阔的增长空间。