东风股份（600006）盈利能力显著回升但现金流与应收账款风险仍存

近期东风股份（600006）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

东风股份（600006）于近期发布2025年三季报。报告期内，公司实现营业总收入70.11亿元，同比下降12.13%；归母净利润达1.02亿元，同比上升188.57%；扣非净利润为-2.03亿元，同比上升32.38%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为19.8亿元，同比下降9.22%；归母净利润为432.93万元，同比上升102.4%；扣非净利润为-1.15亿元，同比上升40.18%。

盈利能力分析

本报告期公司盈利能力有所提升。毛利率为3.51%，同比增长16.13%；净利率为1.46%，同比增长202.68%。每股收益为0.05元，同比上升188.66%；每股净资产为4.18元，同比增长2.87%。

尽管盈利指标同比改善明显，但需注意到2024年同期归母净利润为-1.15亿元，基数较低，因此本期同比增幅较大。

成本与费用情况

销售费用、管理费用和财务费用合计为4.75亿元，三费占营收比例为6.77%，同比上升9.17%。在收入下滑背景下，三费占比上升，反映出公司在控费方面面临一定压力。

资产与偿债能力

截至报告期末，公司货币资金为34.75亿元，较上年同期的40.48亿元下降14.16%；应收账款为32.25亿元，较上年同期的36.38亿元下降11.34%；有息负债为2.63亿元，与去年同期基本持平，仅微增0.05%。

财报体检工具提示，公司货币资金/流动负债为71.35%，短期偿债能力尚可，但未提供流动负债具体数值。此外，近3年经营性现金流净额均值为负，且其与流动负债之比为-19.07%，长期偿债能力承压。

现金流与运营质量

每股经营性现金流为-0.13元，虽较上年同期的-1.16元大幅改善（同比上升88.85%），但仍处于净流出状态，表明主营业务尚未形成稳定现金回流。

应收账款/利润比率达11058.9%，意味着应收账款远超当期利润水平，存在较高的坏账风险或盈利质量不足的问题。

业务模式与投资回报

从业务模式看，公司业绩主要依赖研发及营销驱动，但历史投资回报偏低。过去十年中位数ROIC为2.58%，最低年份2017年ROIC为-0.79%，整体资本效率偏弱。

历史财报表现一般，叠加当前扣非净利润持续为负，说明公司主业盈利能力仍然薄弱，当前盈利增长主要来自非经常性损益或其他调整项。

总结

东风股份2025年前三季度在净利润指标上实现显著反弹，毛利率与净利率均有较大幅度提升。然而，营业收入持续下滑、扣非净利润为负、经营性现金流为负以及高额应收账款等问题依然突出，反映公司基本面改善基础尚不牢固，未来需重点关注现金流管理和主营业务盈利能力修复进展。

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