国机精工（002046）2025年三季报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期国机精工（002046）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入22.96亿元，同比上升27.17%，归母净利润2.06亿元，同比上升0.79%。按单季度数据看，第三季度营业总收入6.88亿元，同比上升32.19%，第三季度归母净利润3165.92万元，同比上升17.04%。本报告期国机精工应收账款上升，应收账款同比增幅达46.74%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率34.71%，同比减5.61%，净利率10.66%，同比减9.26%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.15亿元，三费占营收比13.74%，同比减8.67%，每股净资产8.07元，同比增26.02%，每股经营性现金流-1.36元，同比减1601.84%，每股收益0.39元，同比增0.49%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.08%，资本回报率一般。去年的净利率为10.92%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.39%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2015年的ROIC为-9.16%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报19份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达656.33%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：金刚石在散热方面的应用前景如何？
答：金刚石具有优异的散热性能，一直以来，成本问题制约了金刚石散热的广泛应用，目前，随着高功率器件和高性能芯片的发展，散热问题愈发突出，金刚石散热材料愈来愈受到潜在应用领域厂商的关注，开始逐步显现出光明的商业化应用前景，有望在未来几年获得快速发展。
公司金刚石功能化应用以金刚石散热片和光学窗口片为主，今年销售收入有望超过 1000 万元，目前均来自非民用领域。
2.问公司是否考虑热丝法制备金刚石？
公司从 2015 年开始就主攻做微波等离子体化学气相沉积法，目前暂无在热丝法方面进行投入的计划。公司将密切关注金刚石散热方面的技术路线和技术进展，如果实践证明热丝法是生成金刚石散热片的较好方法，公司不排除会在此方向上积极进行布局。
3.问MPCVD 法具有哪些技术优势？
一是品质高；二是兼容性强，MPCVD 路线兼容的产品线范围较多，如光学窗口片等。
4.问超硬材料磨具业务开展情况如何？
2024 年超硬磨具业务收入 5.8 亿元左右，下游应用分半导体领域和非半导体（汽车、制冷、LED、工模具等）领域。其中用于半导体领域的产品近几年增长较为显著。公司超硬材料磨具产品性能优越，具有较高的技术门槛，竞争对手基本为国际跨国企业。
5.问超硬材料磨具业务在芯片领域的国产替代空间如何？
目前在芯片领域的国产替代空间较大。随着国内芯片产能扩张，以及企业产品线扩展、性能提升，未来仍具有较好的增长潜力。
6.问公司机器人轴承业务进展？
公司已将机器人轴承纳入“十五五”业务板块规划，未来将聚焦高附加值产品，如交叉滚子轴承、薄壁轴承、角接触轴承等。目前尚未直接与人形机器人公司建立商务关系。
7.问商业航天发展对公司有何影响？
目前，公司在国内航天轴承领域的市占率在 90%以上。具体产品如火箭燃料涡轮泵轴承、卫星动量轮用轴承组件、卫星电池帆板用轴承等。商业航天的发展会为公司带来新的业务增长机会。
8.对 10 月份出口管制政策的看法是什么？
公司认为该出口管制政策对我们影响不大。

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