森林包装（605500）2025年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期森林包装（605500）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入19.81亿元，同比上升17.03%，归母净利润3021.83万元，同比下降77.68%。按单季度数据看，第三季度营业总收入8.21亿元，同比上升42.45%，第三季度归母净利润-91.57万元，同比下降101.65%。本报告期森林包装公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达119.52%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率5.07%，同比减63.12%，净利率-0.4%，同比减105.04%，销售费用、管理费用、财务费用总计9778.13万元，三费占营收比4.94%，同比增15.95%，每股净资产6.16元，同比增1.04%，每股经营性现金流-0.07元，同比减261.19%，每股收益0.07元，同比减78.79%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.04%，资本回报率一般。去年的净利率为8.16%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为13.35%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为5.51%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为72.86%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达23.96%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达119.52%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：在本次说明会上，公司就投资者关系的给予了答复，并对相关进行了梳理，主要及答复如下：
答：在本次说明会上，公司就投资者关系的问题给予了复，并对相关问题进行了梳理，主要问题及复如下
问题1、 年产50万吨包装纸设备更新技改项目目前进度？能否按期完成？投产后能给公司带来多少收益？
公司“年产50万吨包装纸设备更新技改项目”正在按计划推进中，公司预计该项目将在2026年4月前完成结项。该项目是淘汰原来两条造纸生产线的基础上新建项目成一条造纸线，投产后基本上不增加产能，可减少人工和能耗成本，增加公司的收益。
问题2请问贵公司未来盈利增长的主要驱动因素有哪些？谢谢。
您好。公司的未来增长点1、包装业务。公司将立足于工业包装为主的基点，逐步向快递等消费类领域拓展。推广数码印刷技术，满足客户个性化包装需求。创新包装设计为用户提供增值服务。2、造纸业务。公司将推动数码印刷纸和箱板纸项目投产，形成全产业链包装用纸市场布局。实现项目提质增效。
问题3请问贵公司本期财务报告中，盈利表现如何？谢谢。
您好。2025年1-6月份公司营业收入116,018.70 万元，同比增幅3.91 % ；实现归属于上市公司股东的净利润 3,113.40万元，同比增幅-60.98%。由于公司的“年产60万吨数码喷墨纸产业升级项目”一期产能初始投产需要调试磨合等因素，导致该项目在报告期内亏损6,106.00万元，其中少数股东损益-2,111.15万元，公司作为控股主体承担损益-3,994.85万元。扣除上述因素外公司的原有包装、原纸经营项目报告期的盈利状态仍接近于上年同期的水平。尽管上半年经历产品出口的客户需求明显减少等不利影响，公司的地域等多方面优势有效地支撑发展韧性。

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