贵州百灵（002424）2025年三季报简析：净利润同比下降35.6%

据证券之星公开数据整理，近期贵州百灵（002424）发布2025年三季报。根据财报显示，贵州百灵净利润同比下降35.6%。截至本报告期末，公司营业总收入21.02亿元，同比下降24.28%，归母净利润5681.44万元，同比下降35.6%。按单季度数据看，第三季度营业总收入6.4亿元，同比上升1.11%，第三季度归母净利润497.98万元，同比上升559.9%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率52.91%，同比减9.79%，净利率2.78%，同比减11.44%，销售费用、管理费用、财务费用总计9.0亿元，三费占营收比42.82%，同比减16.97%，每股净资产2.33元，同比减6.26%，每股经营性现金流0.38元，同比增1336.87%，每股收益0.04元，同比减33.33%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.96%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为0.96%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.88%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为-6.17%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报14份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为8.91%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为10.42%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达4283.12%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在1.13亿元，每股收益均值在0.08元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：贵州百灵当前核心发展战略是围绕哪些核心平台推进？
答：核心战略是围绕四大平台建设推进。
第一个是规模化的制造平台，第二个是产业链整合平台，第三个是全渠道的销售平台，第四个是大品种的研发平台。
规模化的制造平台主要是依托于公司扩能技改项目，后续相关整体完工后公司的中药材处理能力将会从每年 2.5 万吨提升到 6万吨，这将为公司产品未来销售上量提供强有力的支持。
产业链整合平台是指通过诸如上市持有人许可委托业务、贴牌业务等方式，在市场里寻找优势品种，利用产业链整合平台优势，把整个产品线规模做大做强。
全渠道的销售平台包括线上线下，如商业批发、NK 连锁、基层医疗机构、等级医院、电商等。要做到全渠道的覆盖和推广，同时做好品种、品规、价格的梳理和管理，用专业化的队伍为全渠道的销售平台建设打下坚实基础，这也是公司希望进一步提升的重点方向。
大品种的研发平台主要针对已经布局的产品，比如苗药糖宁通络项目的开发，经典名方开发的黄连解毒丸，国医大师传承的验方益肾化浊颗粒，院内制剂转化的冰莲草含片，以及新的呼吸道和肺部病毒性感染的中药抗病毒制剂等，通过产业化的路径去形成新的规模，在产能扩建和全渠道销售平台的加持下，实现产业升级和规模提升，进一步提升行业地位、提高企业的综合竞争实力。
通过公司产能的优势，销售的优势，以及我们研发后期品种的优势和已经形成的整合能力的优势去充分参与市场竞争。公司明确的定位是要做苗药行业的领导者，发挥公司四个平台的能力，使综合优势进一步提升，这是公司应对未来市场竞争的有力手段。

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