通威股份（600438）2025年三季报简析：净利润同比下降32.64%

据证券之星公开数据整理，近期通威股份（600438）发布2025年三季报。根据财报显示，通威股份净利润同比下降32.64%。截至本报告期末，公司营业总收入646.0亿元，同比下降5.38%，归母净利润-52.7亿元，同比下降32.64%。按单季度数据看，第三季度营业总收入240.91亿元，同比下降1.57%，第三季度归母净利润-3.15亿元，同比上升62.69%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率2.74%，同比减63.64%，净利率-9.86%，同比减41.17%，销售费用、管理费用、财务费用总计56.54亿元，三费占营收比8.75%，同比减4.95%，每股净资产9.27元，同比减15.78%，每股经营性现金流0.63元，同比减5.46%，每股收益-1.17元，同比减31.81%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-8.81%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为11%，中位投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为-4.74%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报20份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为80.14%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达41.73%）
3. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在-58.64亿元，每股收益均值在-1.3元。

持有通威股份最多的基金为平安中证光伏产业指数A，目前规模为0.71亿元，最新净值0.6507（10月24日），较上一交易日上涨1.8%，近一年上涨12.07%。该基金现任基金经理为刘洁倩 马浩然。

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