华润双鹤（600062）2025年三季报简析：净利润同比下降3.4%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期华润双鹤（600062）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入82.83亿元，同比下降3.1%，归母净利润13.5亿元，同比下降3.4%。按单季度数据看，第三季度营业总收入25.42亿元，同比下降2.96%，第三季度归母净利润3.74亿元，同比上升6.71%。本报告期华润双鹤盈利能力上升，毛利率同比增幅1.44%，净利率同比增幅1.48%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率59.31%，同比增1.44%，净利率16.76%，同比增1.48%，销售费用、管理费用、财务费用总计29.73亿元，三费占营收比35.89%，同比增1.66%，每股净资产10.9元，同比增11.09%，每股经营性现金流1.1元，同比减21.58%，每股收益1.31元，同比减3.82%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为12.72%，资本回报率强。去年的净利率为14.72%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为10.78%，中位投资回报一般，其中最惨年份2021年的ROIC为9.33%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为93.28%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达141.7%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在17.42亿元，每股收益均值在1.68元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：尊敬的各位领导好，有以下希望能回答一下：二季度应收账款的增长是因为集采供货增加的原因吗？本次收购中帅药业未来有新的拓展空间吗？上半年是输液板块营收的高点对公司半年业绩有影响，下半年输液板块还会继续下滑吗？公司的司美格鲁肽三期什么时候能出结果？
答：问题1尊敬的各位领导好，有以下问题希望能一下1、二季度应收账款的增长是因为集采供货增加的原因吗？2、本次收购中帅药业未来有新的拓展空间吗？3、上半年是输液板块营收的高点对公司半年业绩有影响，下半年输液板块还会继续下滑吗？4、公司的司美格鲁肽三期什么时候能出结果？
感谢您对公司的关注！1、二季度应收账款增长不是因集采供货增加所致，主要增长原因为①去年年末根据部分业务应收清零政策，对应收账款进行催收，减少年末应收余额；②本年初放开原授信额度及信用期、原料药取消海外仓模式以及原料备货，增加了期末应收余额。2、公司通过本次股权收购，获得了一类精神药品研发、生产资质，未来可全面拓展一、二类精神药品的研发立项，标志公司成功进入精麻产品领域，极大地推动了公司在精神神经领域产品线的拓展和产品结构的优化，为产品结构调整拓宽了路径；获得中帅医药核心重磅产品哌甲酯系列药物及DHD全系列产品线，结合公司深耕儿科二十年的商业化能力，将其打造为儿童精神神经领域的龙头企业，凭借明确的产品差异化和完整的国产供应链优势，右哌甲酯缓释胶囊有望在未来成长为十亿级别大品种，并推动华润双鹤在儿童精神神经领域实现跨越式发展；同时，依托中帅医药成熟的缓释微丸技术平台，开展儿科药物的依从性改良，不断深化公司儿科战略。公司将以研产销及管理全链条核心能力为中帅医药赋能，在产品研发、技术转化、生产落地、商业化推广等环节形成深度协同，持续提升标的企业核心竞争力。3、2025年上半年输液使用量逐步归理性，公司输液业务一定程度上受到集采价格联动及市场需求整体落等影响，但整体跑赢大市，业绩表现优于同行，展现出较强的行业竞争力和渠道覆盖能力，预计随着临床需求趋稳、基数逐渐走低及进一步深化全价值链低成本等举措，2025年下半年公司输液业务的同比表现有望改善。4、公司2.2类司美格鲁肽注射液的降糖适应症III期临床正在按计划开展，预计年内完成；减重适应症目前正在进行内部评价。

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