天创时尚（603608）2025年中报简析：净利润同比增长171.21%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期天创时尚（603608）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入5.27亿元，同比下降9.79%，归母净利润672.16万元，同比上升171.21%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.7亿元，同比下降9.84%，第二季度归母净利润768.25万元，同比上升259.71%。本报告期天创时尚盈利能力上升，毛利率同比增幅6.18%，净利率同比增幅181.75%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率66.78%，同比增6.29%，净利率1.29%，同比增181.75%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.12亿元，三费占营收比59.14%，同比增0.44%，每股净资产2.54元，同比减1.78%，每股经营性现金流0.21元，同比增303.6%，每股收益0.02元，同比增200.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为44.85%,原因:报告期末理财产品到期赎回。
2. 交易性金融资产变动幅度为-40.21%,原因:报告期末理财产品到期赎回。
3. 应收款项变动幅度为-7.41%,原因:业绩下滑。
4. 存货变动幅度为-14.56%,原因:严控采购实现库存总量减少。
5. 其他流动资产变动幅度为381.39%,原因:大额存单增加。
6. 无形资产变动幅度为20.51%,原因:新零售平台达到预定可使用状态转入。
7. 长期待摊费用变动幅度为-14.39%,原因:新增的店铺装修费幅度小于摊销费用的减少幅度。
8. 短期借款变动幅度为-10.06%,原因:偿还浦发银行借款6,000万元以及新增票据融资5,000万元。
9. 应付账款变动幅度为11.39%,原因:虽严控采购但亦对部分供应商的账期予以延长。
10. 其他应付款变动幅度为-54.06%,原因:对员工持股计划的可行权性进行重新评估后将该部分以负债类科目进行冲销并于权益类科目予以确认，以及严控费用。
11. 长期借款变动幅度为-18.33%,原因:偿还兴业银行借款。
12. 营业收入变动幅度为-9.79%,原因:时尚鞋服行业属于完全充分竞争的行业，国内本土女鞋企业普遍承压，公司积极布局渠道业态转型提升店效，仍面临经营调整的压力与挑战，致使收入下降。
13. 营业成本变动幅度为-19.37%,原因:在成本端优化生产资源配置。
14. 销售费用变动幅度为-9.31%,原因:①关闭低效店铺减少固定的人员、店铺装修费及店铺租金摊销费减少；②商场收入下降致商场费用减少。
15. 管理费用变动幅度为-4.64%,原因:优化流程，优化人员结构，减少运营管理费用致使管理费用总额减少。
16. 财务费用变动幅度为-38.5%,原因:可转换债券摊余成本减少导致利息减少。
17. 研发费用变动幅度为-8.38%,原因:优化流程，优化人员结构，致使研发费用总额减少。
18. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为303.6%,原因:①本年度销售商品收到的现金减少；②持续严控采购支出、人员结构优化以及严控费用支出，经营活动支出现金的减少幅度大于收入流入现金的减少幅度，综合实现经营活动净流入相比同期增加。
19. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为111.63%,原因:理财产品购入赎回影响。
20. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为47.11%,原因:偿还银行借款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-8.24%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.73%，投资回报也较好，其中最惨年份2020年的ROIC为-20.05%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报8份，亏损年份5次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

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