华银电力（600744）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，短期债务压力上升

据证券之星公开数据整理，近期华银电力（600744）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入41.2亿元，同比上升16.18%，归母净利润2.07亿元，同比上升4146.8%。按单季度数据看，第二季度营业总收入18.13亿元，同比上升34.26%，第二季度归母净利润1.31亿元，同比上升4868.96%。本报告期华银电力短期债务压力上升，流动比率达0.62。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率12.93%，同比增63.28%，净利率5.35%，同比增1845.75%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.56亿元，三费占营收比6.2%，同比减22.75%，每股净资产0.63元，同比增6.07%，每股经营性现金流0.8元，同比增180.16%，每股收益0.1元，同比增5000.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-67.68%,原因:公司本期调整融资结构，加大还贷力度。
2. 存货变动幅度为46.49%,原因:公司本期为迎峰度夏保证电力供应，采购了大量燃煤，存货中的燃料较上年末增加了2.52亿元。
3. 在建工程变动幅度为35.74%,原因:公司加快转型发展，本期加大对新能源项目的投资建设。
4. 租赁负债变动幅度为33.36%,原因:公司新建的新能源项目融资租赁租入设备增加。
5. 营业收入变动幅度为16.18%,原因:公司本期发电量同比增加了19.94亿千瓦时。
6. 营业成本变动幅度为9.85%,原因:公司本期发电量同比增加了19.94亿千瓦时。
7. 财务费用变动幅度为-13.07%,原因:公司加大力度调整融资结构，利用政策压降融资利率，使得融资成本有所降低。
8. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为180.16%,原因:公司本期发电量同比增加的同时，市场煤采购价格有所下降，销售商品提供劳务收到的现金同比增加9.76亿元。
9. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-71.8%,原因:公司本期新增新能源项目投资，导致购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比增加8.84亿元。
10. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-274.57%,原因:公司本期加大还贷力度。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.65%，资本回报率不强。去年的净利率为-1.23%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.71%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2021年的ROIC为-12.78%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报28份，亏损年份7次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为14.13%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达82.03%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达16.95%、流动比率仅为0.62）

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