凯盛科技（600552）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期凯盛科技（600552）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入27.65亿元，同比上升24.7%，归母净利润5150.74万元，同比上升23.7%。按单季度数据看，第二季度营业总收入15.0亿元，同比上升57.24%，第二季度归母净利润2765.98万元，同比下降0.7%。本报告期凯盛科技公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1071.16%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率16.36%，同比增3.7%，净利率2.58%，同比减12.39%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.36亿元，三费占营收比8.54%，同比减14.86%，每股净资产4.42元，同比增1.35%，每股经营性现金流0.27元，同比增802.58%，每股收益0.05元，同比增23.58%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为115.87%,原因:本期收到货款增加。
2. 交易性金融资产变动幅度为-36.77%,原因:本期滚动购买的理财产品减少。
3. 应收票据变动幅度为-42.71%,原因:本期银行承兑汇票重分类。
4. 应收款项融资变动幅度为185.11%,原因:本期银行承兑汇票重分类。
5. 长期待摊费用变动幅度为324.1%,原因:本期装修费用增加。
6. 短期借款变动幅度为47.56%,原因:本期短期借款增加。
7. 应付票据变动幅度为51.45%,原因:本期开出银行承兑汇票增加。
8. 合同负债变动幅度为53.27%,原因:本期销售商品相关的合同负债增加。
9. 应交税费变动幅度为-46.38%,原因:本期应交所得税减少。
10. 其他流动负债变动幅度为-70.45%,原因:本期未终止确认应收票据减少。
11. 营业收入变动幅度为24.7%,原因:本期显示板块收入增加。
12. 营业成本变动幅度为23.83%,原因:本期显示板块收入增加。
13. 销售费用变动幅度为0.81%,原因:本期显示板块业务拓展，人员增加。
14. 管理费用变动幅度为1.9%,原因:本期显示板块收入增加。
15. 财务费用变动幅度为25.67%,原因:本期利息费用增加。
16. 研发费用变动幅度为25.76%,原因:本期新产品研发投入增加。
17. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为802.58%,原因:本期销售商品、提供劳务收现的现金增加。
18. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为78.04%,原因:购建固定资产、无形资产和其他长期投资所支付的现金。
19. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-56.84%,原因:偿还债务支付的现金增加。
20. 其他收益变动幅度为-66.41%,原因:本期收到的政府补助减少。
21. 投资收益变动幅度为-59.54%,原因:本期理财收益减少。
22. 公允价值变动收益变动幅度为-252.86%,原因:本期交易性金融资产变动。
23. 信用减值损失变动幅度为48.92%,原因:本期计提的流动资产减值增加。
24. 资产处置收益变动幅度为-363.66%,原因:本期固定资产处置利得减少。
25. 营业外收入变动幅度为61.76%,原因:本期政府补助增加。
26. 营业外支出变动幅度为728.27%,原因:本期其他营业外支出增加。
27. 所得税费用变动幅度为-33.59%,原因:本期应纳税所得额减少。
28. 销售商品、提供劳务收到的现金变动幅度为32.14%,原因:本期显示板块收入增加。
29. 收到的税费返还变动幅度为130.7%,原因:本期子公司收到税费返还增加。
30. 收到的其他与经营活动有关的现金变动幅度为-33.51%,原因:本期收到的往来款减少。
31. 支付的各项税费变动幅度为38.85%,原因:本期进项税留抵增加。
32. 支付的其他与经营活动有关的现金变动幅度为-31.14%,原因:本期支付往来款减少。
33. 取得投资收益所收到的现金变动幅度为-63.42%,原因:本期购买理财产品收益减少。
34. 处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收到的现金净额变动幅度为72980.78%,原因:本期资产处置增加。
35. 购建固定资产、无形资产和其他长期投资所支付的现金变动幅度为-62.86%,原因:本期支付长期资产购置款减少。
36. 收到的其他与筹资活动有关的现金变动幅度为-79.63%,原因:本期收到票据贴现融资减少。
37. 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金变动幅度为82.99%,原因:本期支付的股利。
38. 支付的其他与筹资活动有关的现金变动幅度为-96.47%,原因:本期支付到期票据贴现融资减少。
39. 汇率变动对现金及现金等价物的影响变动幅度为-71.37%,原因:本期外币性资金汇率变动。
40. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为480.71%,原因:本期经营活动现金流量净额增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.52%，资本回报率不强。去年的净利率为3.98%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.28%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2018年的ROIC为3.03%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报22份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/总资产仅为7%、货币资金/流动负债仅为17.89%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为4.9%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达39.06%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达20.39%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1071.16%）

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