中直股份（600038）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期中直股份（600038）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入102.41亿元，同比上升25.28%，归母净利润2.82亿元，同比下降5.12%。按单季度数据看，第二季度营业总收入78.65亿元，同比上升63.8%，第二季度归母净利润8032.29万元，同比下降51.99%。本报告期中直股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1630.78%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率6.28%，同比减49.91%，净利率2.31%，同比减35.39%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.79亿元，三费占营收比4.67%，同比减23.8%，每股净资产20.92元，同比增17.46%，每股经营性现金流-9.04元，同比增28.14%，每股收益0.34元，同比减15.34%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.15%，资本回报率不强。去年的净利率为1.62%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.99%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为2.61%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为98.16%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为5.01%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1630.78%）

持有中直股份最多的基金为博时军工主题股票A，目前规模为25.25亿元，最新净值2.026（8月29日），较上一交易日下跌0.78%，近一年上涨83.85%。该基金现任基金经理为曾鹏。

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