唐源电气（300789）2025年中报简析：净利润同比下降27.6%，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期唐源电气（300789）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入2.9亿元，同比下降7.91%，归母净利润3360.09万元，同比下降27.6%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.1亿元，同比下降6.13%，第二季度归母净利润2621.76万元，同比下降33.37%。本报告期唐源电气应收账款上升，应收账款同比增幅达43.92%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率37.94%，同比增3.83%，净利率12.58%，同比减15.94%，销售费用、管理费用、财务费用总计4166.11万元，三费占营收比14.37%，同比增30.26%，每股净资产7.31元，同比增3.91%，每股经营性现金流-0.38元，同比减25.11%，每股收益0.23元，同比减28.24%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.72%，资本回报率一般。去年的净利率为11.9%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为16.59%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为6.72%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为51.64%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为8.07%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达918.73%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司在 7月 22号公告成立西藏子公司，业务涵盖矿山安全、水库大坝安全监测等内容，请问在西藏布局是出于什么考虑，对这块的业务是怎么规划的？
答：公司全资子公司智谷耘行在西藏设立合资公司，是基于以下战略考量和业务规划：（1）战略逻辑：全国化拓展的关键布局公司全资子公司智谷耘行是公司聚焦安全应急产业的专业化公司，智谷耘行在安全应急产业的整体战略布局是依托在四川安全应急监管平台以及矿山企业安全监管系统上的技术积累和项目经验，未来将在全国建立多个省级区域化公司，将成熟的 “空-天-地”一体化监测体系、全流程智能监管方案延伸至全国应急管理领域。2024年智谷耘行在甘肃成立首个西部区域化公司，目前已在甘肃多个矿山实施 AI视频监控系统、尾矿库在线监测系统、矿山智能化升级改造、应急监管平台的建设，并积极参与甘肃省水利、水库安全监测项目的建设工作。在西藏布局是公司“四川经验+甘肃模式”全国化复制的重要一步，也是响应国家安全应急装备发展行动计划，推动区域安全应急产业向高端化、智能化升级的积极行动。（2）执行落地策略①业务聚焦核心领域：西藏子公司将重点推进矿山安全与智能化、水利大坝安全监测、地质灾害监测、城市生命线安全预警等业务，复制四川、甘肃的成熟技术产品（如 GNSS位移监测设备、AI边缘计算一体机、应急指挥系统），适配西藏高原环境需求。②本地化资源协同：借助合作方在西藏的工程设计、项目实施及资源整合经验（如董国荣先生的本地工程管理经验），快速落地公共安全风险监测系统、应急智能装备等应用场景，构建“技术+本地化”的双轮驱动模式。③治理与风控保障：公司通过控股掌握核心管理权（提名董事、推荐财务负责人），并设置竞业禁止、股权转让限制等条款，确保战略执行与风险可控。（3）在西藏落地的意义与示范作用①区域战略价值：填补西藏高端智慧应急技术应用空白，助力当地矿山、水利、城市基础设施等领域的安全监测升级，为保障边疆地区人民生命财产安全和社会稳定提供技术支撑。②模式示范效应：作为公司在高原地区的首个智慧应急标杆布局，将验证“成熟模式+本地化适配”的全国复制可行性，为后续拓展其他中西部地区或特殊环境区域积累经验，进一步巩固公司在智慧应急领域的全国化竞争优势。

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