阿石创（300706）2025年中报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期阿石创（300706）发布2025年中报。根据财报显示，阿石创增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入6.73亿元，同比上升15.11%，归母净利润-2950.04万元，同比下降693.98%。按单季度数据看，第二季度营业总收入3.72亿元，同比上升17.75%，第二季度归母净利润-2578.99万元，同比下降415.61%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率3.91%，同比减55.74%，净利率-4.55%，同比减517.55%，销售费用、管理费用、财务费用总计4172.42万元，三费占营收比6.2%，同比增3.53%，每股净资产4.62元，同比减6.32%，每股经营性现金流-0.0元，同比减102.43%，每股收益-0.19元，同比减733.33%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-2.15%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为5.12%，投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为-0.5%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报7份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为31.12%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为1.39%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达44.96%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达65.72%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达128.49%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司基本情况
答：公司现阶段针对平板显示领域产品主要分为主要靶材和 ITO产品，具体情况如下
（1）主要靶材产品如铝靶材、钼靶材、铜靶材等，目前平板显示主要产品的龙头供应商，部分产品如钼靶材全球市占第一。近期毛利率的压力同时来自新产线和产区的投入使用和原材料特别是稀贵金属价格的大幅上涨。
（2）ITO 产品产线公司过去两年投入较大，在生产工艺上整体从湿法向火法转变，有效降本；同时，在制程上实现了从制粉到收全链条的打通。ITO产品同时在光伏 HJT和钙钛矿领域有较大应用。
2、公司半导体产品验证进度
公司半导体产品的验证正有序推进，部分新产品已完成验证并获试订单。
3、公司靶材产线稼动率什么情况
公司靶材产线后道设备稼动率已平均达到 80%左右，但前道设备稼动率因不同产品工序需求的不同，会有不同程度的差异，目前稼动率较低。此后会根据生产需要逐步提升前道稼动和补充后道设备和产线。
4、稼动率提高的情况下，整体的毛利率是否会有所改善
公司产品种类较多，公司产品整体的毛利率提高主要新品的研发导入和产品供应结构。贵金属产品的成本结构中原材料权重较大，既定毛利额情况下原材料处于持续上升周期将自然降低产品毛利率。
5、原材料价格波动的应对措施
原材料价格波动对行业的影响都是共通的，期现套期保值业务能管控订单形成过程中的波动风险，但仅针对部分大宗材料。稀贵金属材料的波动则要通过谨慎的趋势判断和上游的供应合作来更好的平抑。

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