贵州燃气（600903）2025年中报简析：增收不增利，短期债务压力上升

据证券之星公开数据整理，近期贵州燃气（600903）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入36.68亿元，同比上升4.73%，归母净利润9482.07万元，同比下降41.94%。按单季度数据看，第二季度营业总收入13.75亿元，同比下降6.67%，第二季度归母净利润2330.15万元，同比下降62.12%。本报告期贵州燃气短期债务压力上升，流动比率达0.72。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率14.73%，同比减13.42%，净利率3.89%，同比减35.92%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.42亿元，三费占营收比9.31%，同比增1.56%，每股净资产2.65元，同比减0.43%，每股经营性现金流0.49元，同比增40.78%，每股收益0.08元，同比减42.86%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.1%，资本回报率不强。去年的净利率为1.69%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为5.04%，投资回报一般，其中最惨年份2022年的ROIC为2.6%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支及营销驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为23.22%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达49.42%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达10.07%、流动比率仅为0.72）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1364.66%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司是否制定了整体的 ESG发展战略？该战略是单独规划，还是已纳入“十四五”发展规划当中？对于旗下的全资、控股子公司以及分公司，是否被同步纳入统一的 ESG考核框架，以确保集团层面 ESG目标的一致性落实？
答：目前，ESG的核心要素实际上已深度渗透在公司日常运营和现有规划的关键目标中。在公司“十四五”规划中关于安全生产、服务质量提升、管网智能化建设、节能减排、绿色低碳转型、人才队伍建设、合规经营与风险管理等方面的重点任务和要求，本质上是涵盖了环境（E）、社会（S）和治理（G）的核心议题，例如：推动天然气清洁能源应用、降低输配损耗、探索能效提升项目等，直接服务于环保与低碳目标；保障供气安全稳定、提升客户满意度、强化员工安全培训与权益保障、履行社会责任等，是社会维度的具体体现；完善公司治理结构、加强内部控制、提升信息披露透明度等，是良好治理的基础。公司董事会和管理层高度重视 ESG工作，正在加快推进将 ESG理念进行更系统化、战略化的整合。我们计划通过组织跨部门团队、借助外部专业力量等方式，启动公司整体 ESG战略的专项研究与制定工 作，明确公司的 ESG愿景、核心议题、中长期目标、关键举措和实施路 径；并将制定中的 ESG战略核心内容与目标计划作为未来发展规划的 重要组成部分，确保 ESG与公司核心业务和发展规划真正实现一体化。同时我们已开始推动对下属公司的 ESG要求。虽然公司整体 ESG 战略文件尚在制定中，但为确保关键 ESG风险管控和绩效要求在全集 团范围内得到落实，我们已将部分核心的、可操作的 ESG指标（例如：安全生产指标、关键环保指标、客户服务满意度、合规经营要求等）纳入对下属公司的年度经营业绩考核体系和管理层绩效考核中。随着公司整体 ESG战略的明确，我们将进一步完善和统一子公司 ESG考核框架，确保其更全面地承接公司战略目标，实现更精准的“穿透式”管理，覆盖更广泛的 ESG议题（如供应链管理、员工多元化与发展、更细化的环境目标等）。

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