三星新材（603578）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期三星新材（603578）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入7.96亿元，同比上升48.31%，归母净利润-3023.2万元，同比下降153.52%。按单季度数据看，第二季度营业总收入4.25亿元，同比上升50.05%，第二季度归母净利润-4052.82万元，同比下降212.93%。本报告期三星新材公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报营业总收入比达49.03%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率18.23%，同比减28.43%，净利率-7.26%，同比减179.61%，销售费用、管理费用、财务费用总计8235.22万元，三费占营收比10.34%，同比减0.73%，每股净资产5.47元，同比减12.37%，每股经营性现金流1.27元，同比增502.81%，每股收益-0.17元，同比减154.84%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-11.05%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.26%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为-6.14%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报7份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6.33%）
2. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达111.71%）
3. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

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