华电辽能（600396）2025年中报简析：净利润同比下降28.45%，短期债务压力上升

据证券之星公开数据整理，近期华电辽能（600396）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入20.24亿元，同比下降5.53%，归母净利润8608.98万元，同比下降28.45%。按单季度数据看，第二季度营业总收入7.16亿元，同比下降12.37%，第二季度归母净利润-5949.87万元，同比下降1457.4%。本报告期华电辽能短期债务压力上升，流动比率达0.4。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率23.13%，同比增13.6%，净利率10.0%，同比增57.85%，每股净资产0.97元，同比增188.47%，每股经营性现金流0.11元，同比减21.15%，每股收益0.06元，同比减28.4%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.18%，资本回报率不强。去年的净利率为2.31%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.69%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为-10.97%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报23份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为10.55%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为8.82%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达57.98%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达18.83%、流动比率仅为0.4）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达89.35%）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1356.32%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：本次发行的类Reits项目在收到货币资金后，借方体现为资产负债表货币资金增加，相应贷方体现为资产负债表哪个科目会有增加？
答：1华泰证券（上海）资产管理有限公司作为专项计划管理人是合伙企业合伙人角色，合伙企业收到资金后借方为货币资金，贷方为实收资本。

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