*ST返利（600228）2025年中报简析：增收不增利，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期*ST返利（600228）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入1.86亿元，同比上升36.01%，归母净利润-3328.03万元，同比下降1089.13%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.32亿元，同比上升82.78%，第二季度归母净利润-1929.88万元，同比下降424.38%。本报告期*ST返利三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达30.48%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率39.26%，同比减22.79%，净利率-17.89%，同比减827.22%，销售费用、管理费用、财务费用总计9304.45万元，三费占营收比50.01%，同比增30.48%，每股净资产1.01元，同比减57.78%，每股经营性现金流-0.16元，同比减1804.8%，每股收益-0.08元，同比减1517.86%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-4.79%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.48%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为-18.56%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报26份，亏损年份9次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

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