锦鸡股份（300798）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期锦鸡股份（300798）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入5.8亿元，同比上升27.8%，归母净利润-381.29万元，同比下降149.76%。按单季度数据看，第二季度营业总收入3.18亿元，同比上升33.47%，第二季度归母净利润332.82万元，同比上升353.43%。本报告期锦鸡股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达5284.79%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率14.23%，同比增7.66%，净利率-0.66%，同比减138.94%，销售费用、管理费用、财务费用总计5652.21万元，三费占营收比9.75%，同比增30.02%，每股净资产3.61元，同比减0.42%，每股经营性现金流0.04元，同比增145.91%，每股收益-0.01元，同比减149.69%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 营业收入变动幅度为27.8%,原因:染料市场需求同比上升带动销量增加。
2. 营业成本变动幅度为26.31%,原因:销量增加导致成本总额同比增加。
3. 销售费用变动幅度为25.36%,原因:销量增加而支付业务员工资增加。
4. 管理费用变动幅度为60.35%,原因:子公司设备未投入使用期间计提折旧同比大幅增加。
5. 财务费用变动幅度为270.7%,原因:借款利息支出和可转换公司债券利息因工程转固后费用化。
6. 研发投入变动幅度为47.26%,原因:宁夏锦兴化工有限公司新增研发费用。
7. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为145.92%,原因:销售商品、提供劳务收到的现金同比增加。
8. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为145.27%,原因:购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比大幅减少。
9. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-148.01%,原因:归还短期借款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.7%，资本回报率不强。去年的净利率为0.56%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.85%，投资回报一般，其中最惨年份2022年的ROIC为0.26%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为48.91%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-4.34%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达5284.79%）

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