神州泰岳（300002）2025年中报简析：净利润同比下降19.26%

据证券之星公开数据整理，近期神州泰岳（300002）发布2025年中报。根据财报显示，神州泰岳净利润同比下降19.26%。截至本报告期末，公司营业总收入26.85亿元，同比下降12.05%，归母净利润5.09亿元，同比下降19.26%。按单季度数据看，第二季度营业总收入13.61亿元，同比下降12.99%，第二季度归母净利润2.71亿元，同比下降19.4%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率59.83%，同比减3.97%，净利率18.78%，同比减8.0%，销售费用、管理费用、财务费用总计8.96亿元，三费占营收比33.38%，同比增2.21%，每股净资产3.74元，同比增16.06%，每股经营性现金流0.19元，同比减37.53%，每股收益0.26元，同比减19.64%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 存货变动幅度为91.45%,原因:本期末在执行合同增加、库存备货增加以及并购子公司存货增加。
2. 在建工程变动幅度为710.52%,原因:并购子公司增加及存续项目建设支出增加。
3. 短期借款变动幅度为151.10%,原因:并购子公司增加。
4. 长期借款的变动原因:并购子公司增加。
5. 财务费用变动幅度为61.01%,原因:短期银行定期存款利息收入减少及汇兑收益减少。
6. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-37.48%,原因:销售商品、提供劳务收到的现金减少，以及支付的上年度职工奖励增加。
7. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为36.46%,原因:本期购买的银行定期存款投资、理财产品投资减去赎回的逆差减少。
8. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为49.25%,原因:本期已宣告向上市公司股东发放股利但尚未支付。
9. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为40.04%,原因:投资活动净流出及筹资活动净流出较大。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为20.99%，资本回报率极强。去年的净利率为22%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.41%，中位投资回报一般，其中最惨年份2019年的ROIC为-27.14%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报15份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在12.65亿元，每股收益均值在0.64元。

持有神州泰岳最多的基金为华夏中证动漫游戏ETF，目前规模为70.73亿元，最新净值1.4601（8月27日），较上一交易日下跌2.81%，近一年上涨99.41%。该基金现任基金经理为鲁亚运。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司的两款长青产品《Age of Origins》《War and Order》，产品现状如何？
答：上线超 6 年的《ge of Origins》和上线超 8 年的《War and Order》，继续保持较高的玩家吸引力，延续稳健流水态势，上半年营收分别为 15.02 亿元和 4.65 亿元。上述两款游戏累计流水均已超过 10 亿美元。7 月中国手游收入排行榜，《ge of Origins》排名还在上升。公司将继续通过稳定的投放、高频的更新，深度挖掘产品的长线运营潜力，使上述两款游戏产品保持长青状态。

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