津投城开（600322）2025年中报简析：净利润同比下降156.74%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期津投城开（600322）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入5.17亿元，同比下降41.87%，归母净利润-5.19亿元，同比下降156.74%。按单季度数据看，第二季度营业总收入3.75亿元，同比下降50.6%，第二季度归母净利润-3.32亿元，同比下降4183.19%。本报告期津投城开三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达54.74%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率-17.59%，同比减202.92%，净利率-104.91%，同比减356.37%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.69亿元，三费占营收比71.41%，同比增54.74%，每股净资产-0.45元，同比减1785.98%，每股经营性现金流-0.0元，同比增99.5%，每股收益-0.47元，同比减156.7%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-54.18%,原因:本期销售回款减少。
2. 营业收入变动幅度为-41.87%,原因:本期房地产开发项目结转较去年同期减少。
3. 营业成本变动幅度为-17.55%,原因:本期房地产开发项目结转较去年同期减少。
4. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为99.50%,原因:本期购买商品、接受劳务支付的现金较去年同期减少。
5. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为101.04%,原因:本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较去年同期减少。
6. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-119.57%,原因:本期取得借款收到的现金较去年同期减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.18%，资本回报率不强。去年的净利率为-8.52%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为1.59%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2020年的ROIC为-16.61%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报23份，亏损年份5次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为3.21%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为12.89%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达61.9%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达10.59%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达78.33%）
4. 建议关注公司存货状况（存货/营收已达323.09%）

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