凯伦股份（300715）2025年中报简析：净利润同比增长232.48%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期凯伦股份（300715）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入11.48亿元，同比下降5.92%，归母净利润2581.24万元，同比上升232.48%。按单季度数据看，第二季度营业总收入6.82亿元，同比下降1.41%，第二季度归母净利润1919.29万元，同比上升18105.75%。本报告期凯伦股份盈利能力上升，毛利率同比增幅0.48%，净利率同比增幅477.66%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率22.75%，同比增0.48%，净利率3.69%，同比增477.66%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.59亿元，三费占营收比13.83%，同比减16.3%，每股净资产4.91元，同比减18.65%，每股经营性现金流0.13元，同比增116.63%，每股收益0.07元，同比增250.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-29.13%,原因:现金收购佳智彩51%股权。
2. 合同资产变动幅度为37.18%,原因:防水工程增加及合并佳智彩。
3. 存货变动幅度为200.7%,原因:合并佳智彩存货。
4. 在建工程变动幅度为-48.92%,原因:在建工程转固。
5. 使用权资产变动幅度为37.04%,原因:经营场所租赁增加。
6. 合同负债变动幅度为92.26%,原因:收到未完工结算防水工程款增加及合并佳智彩。
7. 租赁负债变动幅度为308.7%,原因:经营场所租赁增加。
8. 营业收入变动幅度为-5.92%,原因:营销策略转型导致销售减少。
9. 营业成本变动幅度为-6.05%,原因:营销策略转型导致销售减少。
10. 销售费用变动幅度为-25.63%,原因:销售人员职工薪酬减少。
11. 管理费用变动幅度为-15.53%,原因:办公、差旅及业务招待费减少。
12. 财务费用变动幅度为-22.93%,原因:借款利息支出减少。
13. 所得税费用变动幅度为108.44%,原因:可抵扣暂时性差异减少导致递延所得税费用增加。
14. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为116.34%,原因:公司加强应收账款管理，收到销售商品货款增加。
15. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-210.42%,原因:收购佳智彩51%股权。
16. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为131.02%,原因:偿还债务支出减少。
17. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为66.72%,原因:销售回款增加、对外投资支出增加及偿还债务支出减少综合影响。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-22.9%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.07%，投资回报也较好，其中最惨年份2012年的ROIC为-22%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报7份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/总资产仅为8.54%、货币资金/流动负债仅为27.9%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为1.88%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达35.51%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达61.55%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达184.85%）

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