瑞丰高材（300243）2025年中报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期瑞丰高材（300243）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入10.06亿元，同比上升2.62%，归母净利润1080.48万元，同比下降52.57%。按单季度数据看，第二季度营业总收入5.32亿元，同比上升8.11%，第二季度归母净利润552.14万元，同比下降57.54%。本报告期瑞丰高材应收账款上升，应收账款同比增幅达32.61%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率14.05%，同比减2.03%，净利率1.04%，同比减55.19%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.15亿元，三费占营收比11.42%，同比增7.19%，每股净资产4.24元，同比减0.28%，每股经营性现金流0.14元，同比增134.5%，每股收益0.04元，同比减55.56%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为24.38%,原因:期末银行存款余额增加。
2. 使用权资产变动幅度为-40.0%,原因:报告期计提使用权资产折旧。
3. 合同负债变动幅度为-36.77%,原因:已收客户合同对价减少。
4. 其他应收款变动幅度为61.04%,原因:报告期支付海关保证金。
5. 其他流动资产变动幅度为-41.57%,原因:报告期末待抵扣增值税税额减少。
6. 财务费用变动幅度为30.55%,原因:报告期计提可转债利息增加及票据贴现利息增加以及美元汇兑损益的影响。
7. 所得税费用变动幅度为86.06%,原因:本期调整所得税税前扣除的可转债利息费用导致所得税缴纳增加。
8. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为134.5%,原因:报告期存货减少，购买商品、接受劳务支付的现金减少。
9. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-462.93%,原因:报告期固定资产、无形资产和其他长期资产投资支付的现金增加。
10. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为371.97%,原因:报告期，取得借款收到现金同比增加。
11. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为162.23%,原因:报告期，经营活动现金流和筹资活动现金流同比增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3%，资本回报率不强。去年的净利率为1.09%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.02%，中位投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为3%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为56.47%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.48%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达42.87%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达46.45%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达158.14%）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达2071.43%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：介绍一下公司的业务布局
答：公司围绕新材料行业布局了四大业务板块塑料助剂材料、聚酯材料、新能源材料和合成生物材料。
塑料助剂业务分为 PVC 助剂和工程塑料助剂，PVC 助剂主要产品有 CR、MBS 和 MC 产品，2024 年实现收入 18.88 亿元，同比增长 9%。工程塑料助剂主要产品有 PC/BS 增韧改性剂、BS 高胶粉、S 胶粉等，2024 年实现收入 1.07 亿元，同比增长 212%。
聚酯材料业务主要包括生物可降解材料 PBT/PBS 产品及特种聚酯 PETG/PCTG 产品。目前公司生物可降解材料已经实现批量销售。特种聚酯 PETG/PCTG 产品已经完成中试，当前正在推进 6 万吨 PBT 装置同时适应 PETG/PCTG 产品生产的技改工作，争取于本年内实现正常产销。PETG/PCTG 产品主要应用于日化包装及家电、片材薄膜制品、医疗器械、3D 打印等领域。
新能源材料主要包括黑磷材料和电池粘结剂材料。黑磷材料依托于控股子公司瑞丰玥能，于 2024 年完成百公斤装置的正常运行，目前正在建设吨级中试生产线，预计于今年三季度投入运行，继续推进黑磷的低成本产业化。电池粘结剂业务主要有 SBR系列和其他系列负极粘结剂。于 2024 年实现量产推出数个牌号产品并送样多家锂电池客户测试并实现小批量销售。当前，公司正对标行业内最高水平的日本瑞翁/日本爱宇龙同类产品进行产品品质提升实验，为进入高端应用市场做准备。
合成生物材料主要包括完成了聚乳酸、生物基丁二酸、右旋糖酐等产品的中试，目前右旋糖酐产品已经得到市场认可并实现小批量销售。公司计划进一步提高右旋糖酐的产能。

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