章源钨业（002378）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期章源钨业（002378）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入23.99亿元，同比上升32.27%，归母净利润1.15亿元，同比上升2.54%。按单季度数据看，第二季度营业总收入12.13亿元，同比上升29.05%，第二季度归母净利润7253.84万元，同比下降14.71%。本报告期章源钨业公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达480.34%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率14.14%，同比减18.33%，净利率4.79%，同比减22.03%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.59亿元，三费占营收比6.62%，同比减18.7%，每股净资产1.8元，同比增4.24%，每股经营性现金流0.17元，同比增466.18%，每股收益0.1元，同比增11.11%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-19.33%,原因:公司对客户信用政策及现金分红影响。
2. 应收款项变动幅度为118.44%,原因:公司依据与客户的交易惯例，享有期间信用额度并须于年末清账的客户自年初至报告期末交易额累积增加。
3. 在建工程变动幅度为-32.64%,原因:光伏钨丝项目验收转固。
4. 一年内到期的非流动负债变动幅度为182.22%,原因:一年内到期长期借款重分类影响。
5. 长期借款变动幅度为-39.36%,原因:对一年内到期借款重分类影响。
6. 营业收入变动幅度为32.27%,原因:产品销量及售价同比增加。
7. 营业成本变动幅度为37.35%,原因:产品销量增加及原材料价格上涨。
8. 资产减值损失变动幅度为-182.6%,原因:新投产产品线产能不足导致产品成本较高，产生存货减值，以及子公司增加存货减值影响。
9. 资产处置收益变动幅度为112.77%,原因:报告期出售旧资产获得收益。
10. 营业外收入变动幅度为-57.0%,原因:上年确认无法支付的款项影响。
11. 研发投入变动幅度为35.01%,原因:公司加大对新产品研发投入。
12. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为466.18%,原因:营业收入同比增长，以及以票据方式支付原材料款同比增加，影响“销售商品接受劳务支付的现金”“购买商品接受劳务支付的现金”。
13. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-110.15%,原因:报告期借款流入金额低于同期债务偿还支出。
14. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为47.85%,原因:“经营活动产生的现金流量净额”“投资活动产生的现金流量净额”“筹资活动产生的现金流量净额”共同作用。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.19%，资本回报率一般。去年的净利率为4.66%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.65%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2019年的ROIC为-6.21%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报14份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为16.88%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为12.73%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达36.62%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达480.34%）

持有章源钨业最多的基金为国泰君安中证1000优选股票发起A，目前规模为1.55亿元，最新净值1.5859（8月26日），较上一交易日下跌0.09%，近一年上涨88.96%。该基金现任基金经理为胡崇海。

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