通润装备（002150）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期通润装备（002150）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入17.09亿元，同比上升6.33%，归母净利润9731.17万元，同比上升26.32%。按单季度数据看，第二季度营业总收入9.01亿元，同比下降2.34%，第二季度归母净利润7899.71万元，同比上升27.96%。本报告期通润装备公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达414.09%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率30.07%，同比减0.07%，净利率7.28%，同比增10.64%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.65亿元，三费占营收比15.54%，同比增4.67%，每股净资产5.45元，同比增15.71%，每股经营性现金流-0.11元，同比减194.59%，每股收益0.27元，同比增22.73%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-15.84%,原因:本期支付货款及分红。
2. 存货变动幅度为4.43%,原因:本期业务增长。
3. 固定资产变动幅度为38.89%,原因:本期在建工程转固。
4. 在建工程变动幅度为-91.53%,原因:本期在建工程转固。
5. 长期借款变动幅度为-15.36%,原因:本期偿还银行借款。
6. 应付账款变动幅度为-19.08%,原因:支付货款增加。
7. 营业收入变动幅度为6.33%,原因:本期业务增长。
8. 营业成本变动幅度为6.36%,原因:本期业务增长。
9. 销售费用变动幅度为23.19%,原因:本期业务增长。
10. 管理费用变动幅度为11.27%,原因:本期业务增长。
11. 财务费用变动幅度为-159.41%,原因:本期汇兑收益增加。
12. 所得税费用变动幅度为-45.71%,原因:本期结转上期末可弥补亏损增加。
13. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-194.9%,原因:本期付现费用较上期增长。
14. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为9.38%,原因:本期购建固定资产支出减少。
15. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-215.59%,原因:本期银行借款减少。
16. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-240.1%,原因:本期银行借款减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为9.85%，资本回报率一般。去年的净利率为8.11%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为10.7%，中位投资回报一般，其中最惨年份2023年的ROIC为4.41%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为70.27%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达20.82%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达414.09%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司境外收入占比较高,美国在全球范围内增加关税对公司产品出口影响的程度,以及公司对此事的应对措施?
答：通润装备收入构成中,美国市场的收入占比相对其他市场较高,因此本轮关税政策的突然变化对公司的经营带来一定影响,但影响相对有限。
从中长期来看,公司一直以来密切关注和研判关税政策的走向,已提前在劳动力成本相对国内较低的泰国布局了逆变器、储能和金属制品业务的工厂,凭借劳动力成本优势成为公司产品出口到美国的最佳选择。目前关税仍处于豁免期,公司正在利用豁免期加快向美国发货,新能源业务已形成一定的库存规模,以此作为短期应对措施。后续公司不排除采取调整产品价格和策略,以保障公司业绩。此外,如果泰国关税环境出现较大变化,公司将考虑在其他关税较低的地区进行产能布局,比如对等关税10%的土耳其地区等,公司将根据关税政策变化及时调整备选方案。因此,预计今年整体业务不会受到美国关税变化的较大影响。

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