凯恩股份（002012）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期凯恩股份（002012）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入2.75亿元，同比上升0.17%，归母净利润1128.06万元，同比下降20.55%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.35亿元，同比上升0.31%，第二季度归母净利润624.05万元，同比下降23.35%。本报告期凯恩股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达2310.62%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率18.16%，同比增10.83%，净利率6.62%，同比减15.73%，销售费用、管理费用、财务费用总计2275.12万元，三费占营收比8.27%，同比增8.46%，每股净资产3.29元，同比增0.06%，每股经营性现金流0.05元，同比减54.96%，每股收益0.02元，同比减33.33%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-19.91%,原因:本期购买的银行理财产品较期初增加。
2. 在建工程变动幅度为-100.0%,原因:本期在建工程转固定资产。
3. 短期借款变动幅度为220.85%,原因:本期取得银行借款。
4. 合同负债变动幅度为275.99%,原因:本期预收货款增加。
5. 租赁负债变动幅度为-63.64%,原因:本期支付房租。
6. 交易性金融资产变动幅度为53.26%,原因:本期购买的银行理财产品较期初增加。
7. 应收款项融资变动幅度为-75.67%,原因:本期银行承兑汇票较期初减少。
8. 其他非流动金融资产变动幅度为33.53%,原因:本期新增其他非流动金融资产投资。
9. 应付票据的变动原因:本期开具银行承兑汇票较期初增加。
10. 销售费用变动幅度为42.89%,原因:本期销售投入较上年同期增加。
11. 财务费用变动幅度为49.28%,原因:本期取得的利息收入较上年同期减少。
12. 所得税费用变动幅度为81.4%,原因:本期企业所得税增加。
13. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-54.96%,原因:本期收到的利息收入及其他往来净额较上年同期减少。
14. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为25.29%,原因:本期收回的到期理财产品较上年同期增加。
15. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为131.83%,原因:本期偿还银行借款较上年同期减少。
16. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为43.05%,原因:投资活动、筹资活动产生的现金流量净额较上年同期增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.57%，资本回报率不强。去年的净利率为3.69%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.21%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为0.57%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报20份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达2310.62%）

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