德赛电池（000049）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期德赛电池（000049）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入97.62亿元，同比上升9.32%，归母净利润9754.53万元，同比下降9.36%。按单季度数据看，第二季度营业总收入53.93亿元，同比上升11.54%，第二季度归母净利润4888.35万元，同比下降23.33%。本报告期德赛电池公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1223.75%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率9.21%，同比减2.94%，净利率0.36%，同比减40.53%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.89亿元，三费占营收比2.96%，同比增5.92%，每股净资产17.0元，同比增4.14%，每股经营性现金流1.56元，同比增64.72%，每股收益0.25元，同比减9.36%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为54.1%,原因:前期销售旺季形成的应收账款到期回款及部分理财产品本期赎回。
2. 合同资产变动幅度为-83.4%,原因:质保金到期未收回，由合同资产转为应收账款。
3. 在建工程变动幅度为41.98%,原因:惠州电池物联网电源高端智造项目二期建设投入增加。
4. 短期借款变动幅度为48.72%,原因:部分子公司上半年销售增长较快需补充流动资金，另一方面为对冲外汇风险敞口增加美元短期借款。
5. 合同负债变动幅度为573.07%,原因:本期末预收货款增加。
6. 交易性金融资产变动幅度为-35.07%,原因:部分理财产品本期赎回。
7. 预付款项变动幅度为40.11%,原因:预付开发活动成本增加。
8. 其他流动资产变动幅度为35.86%,原因:本期增值税留抵扣额增加。
9. 应付职工薪酬变动幅度为-43.42%,原因:本期支付前期计提的经营绩效。
10. 应交税费变动幅度为-66.33%,原因:期末应交企业所得税减少。
11. 其他应付款变动幅度为46.26%,原因:期末代收款项增加。
12. 递延所得税负债变动幅度为-85.49%,原因:期末固定资产折旧税会差异减少。
13. 少数股东权益变动幅度为-422.16%,原因:控股子公司湖南电池本期亏损增加。
14. 财务费用变动幅度为63.94%,原因:利息收入及汇兑收益同比减少。
15. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为64.72%,原因:前期销售旺季形成应收账款到期回款。
16. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为97.31%,原因:本期赎回银行理财产品同比增加，支付的购买银行理财产品款项同比减少。
17. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为126.52%,原因:本期偿还债务支付的现金减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.63%，资本回报率不强。去年的净利率为1.42%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为14.97%，中位投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为3.63%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报29份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为98.92%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达26.34%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1223.75%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在4.85亿元，每股收益均值在1.26元。

持有德赛电池最多的基金为中信建投中证1000指数增强A，目前规模为2.29亿元，最新净值1.3459（8月26日），较上一交易日上涨0.36%，近一年上涨70.26%。该基金现任基金经理为王鹏。

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