通源环境（688679）2025年中报简析：净利润同比下降443.81%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期通源环境（688679）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入6.42亿元，同比下降2.63%，归母净利润-999.18万元，同比下降443.81%。按单季度数据看，第二季度营业总收入3.73亿元，同比下降4.45%，第二季度归母净利润-741.54万元，同比下降228.46%。本报告期通源环境公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达5588.54%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率14.77%，同比减20.17%，净利率-2.38%，同比减492.12%，销售费用、管理费用、财务费用总计7547.98万元，三费占营收比11.75%，同比增20.09%，每股净资产8.57元，同比增0.15%，每股经营性现金流0.11元，同比增114.49%，每股收益-0.08元，同比减500.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产的变动原因:控股子公司通源新能源新增理财产品投资。
2. 应收票据变动幅度为35.22%,原因:本期末商业承兑汇票较期初增加。
3. 应收款项融资变动幅度为-89.72%,原因:本期库存银行承兑汇票减少。
4. 存货变动幅度为-73.05%,原因:期初存货本期结转营业成本。
5. 合同负债变动幅度为-86.69%,原因:本期预收项目款减少。
6. 应付职工薪酬变动幅度为-45.86%,原因:本期支付2024年员工绩效。
7. 其他应付款变动幅度为54.34%,原因:本期代付款增加。
8. 长期应付款变动幅度为-60.89%,原因:控股子公司万山医废归还政府国债资金。
9. 少数股东权益变动幅度为-67.82%,原因:控股子公司通源新能源亏损。
10. 销售费用变动幅度为31.64%,原因:本期组织架构变动、销售团队增强导致人员薪酬增加。
11. 财务费用变动幅度为49.67%,原因:本期融资规模增长，融资成本上升。
12. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-52.84%,原因:本期偿还债务支付现金增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.65%，资本回报率不强。去年的净利率为1.62%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.03%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为2.49%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为77.12%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为5.29%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达5588.54%）

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