杰华特（688141）2025年中报简析：营收上升亏损收窄，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期杰华特（688141）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入11.87亿元，同比上升58.2%，归母净利润-2.95亿元，同比上升12.44%。按单季度数据看，第二季度营业总收入6.59亿元，同比上升56.47%，第二季度归母净利润-1.82亿元，同比下降42.08%。本报告期杰华特盈利能力上升，毛利率同比增幅1.32%，净利率同比增幅43.82%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率28.16%，同比增1.32%，净利率-25.36%，同比增43.82%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.69亿元，三费占营收比14.22%，同比减15.11%，每股净资产4.1元，同比减22.87%，每股经营性现金流-0.22元，同比增21.53%，每股收益-0.67元，同比增10.67%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-28.53%,原因:公司在研发投入、市场开拓、供应链体系优化、质量管理以及精细化管控等多方面加大了资源投入，导致费用和固定资产投入增加，以及募投项目建设持续投入和对外投资及设备采购支出增加。
2. 交易性金融资产的变动原因:新增并表公司，增加理财产品。
3. 应收款项变动幅度为21.94%,原因:公司销售规模扩大，销售额增加，相应的应收账款增加。
4. 应收款项融资变动幅度为230.73%,原因:公司在手信用等级较高的银行承兑票据金额增加。
5. 其他应收款变动幅度为86.07%,原因:新增并表公司。
6. 存货变动幅度为8.38%,原因:新增并表公司。
7. 其他流动资产变动幅度为64.71%,原因:产能保证金从其他非流动资产科目转到其他流动资产。
8. 长期股权投资变动幅度为113.09%,原因:公司对外投资增加。
9. 使用权资产变动幅度为35.99%,原因:公司规模持续扩大，相应的场地租赁增加，以及新增并表公司带入的使用权资产，使得公司使用权资产增加。
10. 无形资产变动幅度为572.97%,原因:新增并表公司的无形资产评估增值。
11. 商誉变动幅度为2457.96%,原因:新增并表公司形成商誉。
12. 其他非流动资产变动幅度为-97.23%,原因:产能保证金从其他非流动资产科目转到其他流动资产。
13. 短期借款变动幅度为50.34%,原因:公司营运资金需求增加，以及本期新增并表公司。
14. 应付票据变动幅度为-56.73%,原因:公司以票据支付的货款减少。
15. 其他应付款变动幅度为2576.86%,原因:本期公司新增并表公司，期末存在尚未支付的股权转让款以及其他应付款。
16. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-79.52%,原因:本期一年内到期的银行借款转列。
17. 长期借款变动幅度为58.99%,原因:本期1年以上的长期贷款增加。
18. 长期应付款变动幅度为219.68%,原因:新增无形资产采购增加长期应付款。
19. 递延收益变动幅度为40.53%,原因:本期收到与资产相关的政府补助计入递延收益。
20. 递延所得税负债变动幅度为802.47%,原因:新增并表公司评估增值的资产摊销形成应纳税暂时性差异。
21. 营业收入变动幅度为58.2%,原因:行业下游终端市场经历了较长的去化过程，客户采购需求逐步恢复常态，同时公司重点投入的计算、汽车等领域产品逐步实现规模化量产。
22. 营业成本变动幅度为57.4%,原因:行业下游终端市场经历了较长的去化过程，客户采购需求逐步恢复常态，同时公司重点投入的计算、汽车等领域产品逐步实现规模化量产。
23. 销售费用变动幅度为41.83%,原因:2025年上半年公司销售人员增加，相应的薪酬费用增长。
24. 管理费用变动幅度为50.92%,原因:2025年上半年公司管理人员增加，相应的薪酬费用增长。
25. 财务费用变动幅度为-120.58%,原因:转让定期存单使得利息收入增加。
26. 研发费用变动幅度为31.31%,原因:2025年上半年公司继续加大研发投入，研发人员数量增长，相应的薪酬费用增加，以及研发材料和试制费用增加。
27. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为21.53%,原因:公司销售规模增长，在报告期内的销售回款较上年增加较多。
28. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-22.62%,原因:公司对外投资支付的款项较多。
29. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为99.29%,原因:本期取得借款金额增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-36.41%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为-15.71%，投资回报极差，其中最惨年份2018年的ROIC为-128.01%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报2份，亏损年份5次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为65.25%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-33.68%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达34.39%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在-1.57亿元，每股收益均值在-0.35元。

持有杰华特最多的基金为国投瑞银新能源混合A，目前规模为14.24亿元，最新净值1.9754（8月26日），较上一交易日下跌1.57%，近一年上涨76.53%。该基金现任基金经理为施成。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请公司目前申请港股上市的进度情况？
答：公司已于2025年5月30日向香港联合交易所有限公司递交了H股上市的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了申请资料。目前相关工作有序推进中，进展请关注公司公开披露的相关信息。

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