通化东宝（600867）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长

据证券之星公开数据整理，近期通化东宝（600867）发布2025年中报。根据财报显示，通化东宝营收净利润同比双双增长。截至本报告期末，公司营业总收入13.73亿元，同比上升85.6%，归母净利润2.18亿元，同比上升194.48%。按单季度数据看，第二季度营业总收入7.22亿元，同比上升385.77%，第二季度归母净利润1.09亿元，同比上升124.39%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率71.45%，同比减2.05%，净利率15.16%，同比增148.67%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.78亿元，三费占营收比49.36%，同比减31.42%，每股净资产3.13元，同比减4.58%，每股经营性现金流0.16元，同比增150.44%，每股收益0.11元，同比增191.67%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为89.02%,原因:收到转让特宝生物股份首付款项及营业收入增加。
2. 应收款项融资变动幅度为-44.57%,原因:使用银行承兑汇票支付采购货款增加。
3. 预付款项变动幅度为56.49%,原因:报告期预付采购货款增加。
4. 其他应收款变动幅度为51.19%,原因:报告期支付租赁押金及履约保证金增加。
5. 其他权益工具投资变动幅度为82.87%,原因:报告期新增上海新耀湃科医疗科技股份有限公司投资。
6. 短期借款变动幅度为44.98%,原因:报告期短期银行信用借款增加。
7. 合同负债变动幅度为-72.49%,原因:期末预收款项较期初减少。
8. 应交税费变动幅度为-53.28%,原因:报告期应交增值税金额较期初减少。
9. 其他应付款变动幅度为814.4%,原因:报告期收到转让特宝生物股份首付款项暂挂其他应付款。
10. 一年内到期的非流动负债变动幅度为46.03%,原因:本期一年内到期的租赁负债余额增加。
11. 库存股变动幅度为-59.96%,原因:报告期对2024年8月-2024年12月以集中竞价交易方式回购的股份予以注销。
12. 营业收入变动幅度为85.6%,原因:报告期胰岛素类似物产品销量增长明显，带动国内销售收入增加，及上年同期在胰岛素注射液系列产品集采续标实施前，商业公司对库存进行控制与调整，使公司发货减少致同期收入减少。
13. 营业成本变动幅度为95.88%,原因:报告期公司胰岛素系列产品销量较同期增长显著，其营业收入大幅增加，营业成本随之变动。
14. 销售费用变动幅度为23.3%,原因:报告期销售人员薪酬增加。
15. 管理费用变动幅度为37.74%,原因:报告期职工薪酬及折旧费用较同期增加。
16. 财务费用变动幅度为7097.25%,原因:报告期银行借款利息支出较同期增加。
17. 研发费用变动幅度为71.08%,原因:报告期母公司及子公司上海隆棵药业有限公司费用化投入较同期增加。
18. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为147.5%,原因:报告期销售商品、提供劳务收到的现金增加。
19. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为255.01%,原因:收到转让特宝生物股份首付款项及购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较同期较少。
20. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为25.51%,原因:报告期取得银行借款较同期增加及上年同期归还应收账款保理融资款项。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-2.2%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为17.23%，中位投资回报好，其中最惨年份2024年的ROIC为-0.53%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报30份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为88.47%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在6.16亿元，每股收益均值在0.31元。

持有通化东宝最多的基金为银河医药混合A，目前规模为4.91亿元，最新净值0.6382（8月26日），较上一交易日下跌0.89%，近一年上涨54.9%。该基金现任基金经理为方伟。

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